■事件：
　　近日小米游戏中心和华为游戏中心相继发布官方公告，表示将无法在《原神》、《万国觉醒》正式公测时提供下载服务，经过测试Oppo、Vivo等主要安卓渠道也无法下载；而官网、应用宝、TapTap等渠道仍可以下载官方包。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■点评：
　　头部游戏与独立游戏双面夹击，对渠道形成围攻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面以腾讯、网易《王者荣耀》、《西游》系列等Top3游戏为代表，其在2017年即逐渐开始与安卓渠道重新谈判分成比例，部分产品最终形成9:1、7:3分成CP方占大头）。另一方面，以《江南百景图》、《帕斯卡契约》为代表的诸多优质独立游戏近年也主动放弃部分安卓渠道，将TapTap等作为主要渠道。本次以《原神》、《万国觉醒》为代表的新游加入这一谈判阵营，代表着中大型CP方的全面崛起，未来或有更多厂商加入谈判。从结果角度，我们认为除CP方自身利润率提高外，以字节跳动、bilibili、TapTap为代表的新生平台继续全面受益。
　　■内容渠道之间的此消彼长是周期性结果，本轮内容为王时代持续演绎中。每一轮新技术革命带来的硬件设备迭代，均对用户入口形成重构。1）迭代初期内容生态处于培养期，内容需通过硬件渠道找到用户。2）迭代中期内容生态逐步繁荣，用户行为习惯逐步养成。3）迭代后期内容生态充分发达，内容不再需要渠道即可触达用户。在这一过程中，内容与渠道之间完成此消彼长的一轮周期，利润链分配同步重构。我们判断自2019年开始已进入迭代后期，内容方强势格局将持续3-5年左右，直到下一代技术革命进入实质性商用。
　　■新一轮产品周期将到来，目前正逐步兑现中，当前时点重点推荐游戏板块。新游火热上线，有望引爆长假期。米哈游《原神》（9.28下周一上线）、莉莉丝《万国觉醒》（ 9.23上线）、网易《阴阳师：妖怪屋》（9.17上线）等重磅产品均在十一节前强势登陆，预计将大幅重塑头部产品榜单。参考版号发放进展及应用商店预约信息，我们预期后续重点产品包括1）10.14腾讯《天涯明月刀》、2）10.15西山居《剑网3指尖对弈》、3 ）10.21祖龙娱乐《鸿图之下》、4）11.3字节跳动《雷霆远征》、5） 11.17掌趣科技《街霸对决》、6）11.18游族网络《少年三国志零》，7）预计Q4上线等待定档的重点产品还包括吉比特《一念逍遥》《摩尔庄园》、完美世界《梦幻新诛仙》《战神遗迹》（海外）、三七互娱《斗罗大陆3D 》《荣耀大天使》、掌趣科技《全民奇迹2 》、巨人网络《胡桃日记》《超自然行动组》、心动公司《人类跌落梦境》等。
　　■推荐标的：1）优质内容厂商，吉比特、完美世界、三七互娱、掌趣科技、巨人网络、祖龙娱乐、友谊时光等；2）新生代发行平台，心动公司等。
　　■风险提示：渠道结构变化，新游表现低于预期，公司治理风险。