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美锦能源研究报告:安信证券-美锦能源-000723-氢能产业链进展迅速,下半年业绩有望大幅改善-200806

股票名称: 美锦能源 股票代码: 000723分享时间:2020-08-06 13:12:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周泰
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 356 KB 分享者: sto****m1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:公司发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润6404.58万元,同比减少89.73%;营业收入52.45亿元,同比减少32.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评
  ■二季度起,业绩逐步恢复:根据公告测算,公司二季度实现营业收入30.23亿元,同比下降11.5%,实现归母净利润1.23亿元,同比下降50.76%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与一季度的亏损0.59亿元相比,二季度业绩大幅好转,而由于疫情的影响在4-5月逐步消退,造成二季度业绩虽然环比大幅提升,但同比仍有下降。进入三季度,公司生产经营全面恢复,业绩有望持续改善。
  ■疫情影响,焦化主业盈利下滑:上半年公司全焦产量258.28万吨,同比下降14.33%,洗精煤产量71.57万吨,同比下降31.35%。焦化业务实现营业收入46.18亿元,同比下降32.94%,营业成本38.87亿元,同比下降26.73%,毛利率15.83%,同比下降7.15个百分点。公司新建产能华盛化工项目4#焦炉已点火烘炉,标志着该项目将逐步由建设期进入生产期,项目完全建成后将实现年产385万吨焦炭、30万吨乙二醇、15.5万吨LNG、6万吨硫酸、一期2,000Nm3/h工业高纯氢、二期10,000Nm3/h工业高纯氢的生产能力。
  ■氢能业务进展迅速:1)飞驰汽车方面,上半年销售各类车辆214辆,其中重点产品氢燃料客车114台,飞驰汽车加大技术研发力度,开发符合国家标准和市场标准的新能源产品,截止6月底,公司拥有18个车型的生产批准公告,并列入《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》。且公司拟拆分飞驰汽车独立上市创业板,以便于飞驰汽车独立融资,促进自身氢燃料电池汽车研发、生产和销售业务的发展2)鸿基创能方面,20多家国内外客户达成合作,至今订单超过5500万元人民币,顺利完成了与一家欧洲车企的燃料电池合作项目的第一阶段,其膜电极产品顺利通过第一期的八项性能测试,进入下一阶段为期8-12个月的耐久性测试。上半年,鸿基创能推进超薄质子膜(8-10微米)CCM开发、高稳定性抗反极催化剂的制备、单层边框MEA的批量化制备以及关键材料的国产化替代。这些新产品的研发将增强鸿基创能掌握关键技术的主动权。
  ■三季度业绩有望大幅改善:据公告,公司预计前三季度有望实现净利润3.8-5.5亿元,同比下降33.33%-53.93%(已考虑唐钢美锦股权转让),测算三季度净利润在3.16-4.86亿元之间,同比增长57.21%-141.79%,业绩有望大幅改善。
  ■投资建议:预计2020-2022年净利润分别8.78/20.26/23.71亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善,燃料电池车行业不断发展,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级,6个月目标价8.40元。
  ■风险提示:大股东质押比例高,大股东减持,宏观经济下行导致焦炭需求不及预期,氢能源项目建设不及预期

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