报告摘要：
　　每周随笔：黄金短期震荡，长期向上趋势不变
　　美国就业实际情况或不及预期：1）调查时滞：非农调查时间为上半月，未能反映月底疫情二次爆发影响；2）就业结构不乐观：暂时性失业人数环比下降444万人，或为新增就业主要贡献，但永久性失业增加了61.9万人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期黄金交易逻辑仍为美国经济弱势以期待更多刺激政策，经济复苏以后交易逻辑将逐步转换为通胀预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）看好疫情稳定后的通胀预期回升，而利率将在相当长时间内维持低位，实际利率有望保持低位，持续看好贵金属配置价值。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。
　　本周观点
　　基本金属：本周国内基本金属普涨，铜、铝、锌、铅、镍、锡分别上涨2.39%、3.16%、0.06%、1.38%、3.49%、1.25%。铜：CSPT3日敲定三季度TC/RC地板价为53美元/吨，市场担忧铜矿供应收紧，南美疫情继续蔓延，智利国家铜业同意Chuquicamata矿工会实施为期7天的轮班工作，供应持续扰动；季节性淡季叠加废铜消费强势，短期或面临累库，供给扰动继续支撑铜价。铝：社会库存降至71.9万吨，去库速度放缓，下游加工企业除型材外开工出现下滑，铝价短期震荡。推荐紫金矿业，关注云南铜业、江西铜业、神火股份；加工股推荐估值低的明泰铝业、云海金属，关注博威合金、楚江新材。
　　贵金属：本周贵金属普涨。Comex黄金上涨0.38%，伦敦金上涨1.45%，COMEX白银上涨1.25%、伦敦银上涨1.07%。伦敦铂上涨1.13%，伦敦钯上涨3.14%。SHFE黄金上涨0.30%、SHFE白银上涨0.55%。美国6月芝加哥PMI 36.6，远不及预期，黄金突破1800美元/盎司，但6月非农就业480万大超预期，黄金回落；美国逐步进入经济复苏阶段，下一阶段黄金交易逻辑或转向通胀，金价短期震荡。通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。全球货币宽松环境有望延续，纸币信用遭考验，维持贵金属长期上行判断。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。
　　小金属：钴锂下跌、稀土涨跌互现。新能源确定性逐步验证，6月欧洲国家电动车持续高增长，7月国内电池排产数据好转，看好国内新能源改善、欧洲新能源放量和3C需求恢复。钴矿原料逐步到港，短期供给充裕；看好8月需求恢复后，钴价中枢逐步上移，推荐华友钴业以及高镍化带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业，关注二线氢氧化锂供应商雅化集团、威华股份，同时看好碳酸锂价格触底反弹。
　　月度组合
　　7月组合：云南铜业（25%）、紫金矿业（25%）、神火股份（25%）、赣锋锂业（25%）。6月组合上涨10.75%，中信有色上涨7.68%，沪深300上涨4.39%。
　　风险提示
　　需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强