扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

松井股份研究报告:国信证券-松井股份-688157-深度报告:新材料国产化趋势下的新标杆-200703

股票名称: 松井股份 股票代码: 688157分享时间:2020-07-03 14:16:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚诚,商艾华,欧阳仕华
研报出处: 国信证券 研报页数: 32 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,321 KB 分享者: WBL****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  标杆一:赛道好,特种涂料和油墨的行业空间广阔
  公司主营产品是特种涂料及油墨,应用在高端消费类电子(手机及配件、笔电及配件、可穿戴设备、智能家电等)和乘用汽车领域(内饰件和外饰件),市场空间合计超600亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前全球3C涂料市场份额6%(第4),国内份额10%(第2),有较大赶超海外龙头的空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  标杆二:渠道好,与华米苹果等核心客户建立深度合作关系
  公司已经进入手机行业核心客户的供应链体系。2019年苹果、华为、小米、惠普、VIVO等客户采购量占公司营收的86%,汽车行业则开发了法雷奥、吉利、上汽、广汽等客户。公司在得到行业核心客户认可的同时,树立了国产品牌形象。公司与终端客户建立双向交互式的研发机制,与客户的需求深度绑定并快速响应,共同开发最新产品。
  标杆三:产品好,保持高毛利同时能够快速实现国产化替代
  优秀的客户渠道和产品给公司带来超强盈利能力。公司整体毛利率超过54%,部分高端新产品的毛利率甚至超过80%,苹果、谷歌、Beats等客户的产品毛利率也超过75%。在保持高毛利同时,公司仍能在近几年快速扩大营业规模,抢占海外公司的市场份额,实现国产化替代。
  标杆四:研发好,人才配置和资金投入领先行业
  公司研发人员达到员工总数的30%,核心研发人员大多从创立之初就加入公司共同成长,多位全球资深专家也被公司力邀加盟。过去三年公司研发投入基本保持在营收占比10%以上,处于新材料行业绝对领先水平。研发的高投入,使得公司设备先进、服务快速响应,确保了公司产品的高毛利,形成良性循环。
  投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级
  我们看好公司在新材料国产化进程中占得先机,围绕高端领域拓展产品种类,保持销量快速增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润1.30/1.82/2.98亿元,同比增速39.5/40.4/63.8%,EPS为1.63/2.29/3.75元,PE=64.8/46.2/28.2倍,2020年合理估值区间130-140元。
  风险提示:新项目研发和投产低于预期;消费电子增速低于预期;

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com