浮法龙头再出发,迈入做强做大新阶段
公司2005年进军玻璃行业,十年实现国内浮法玻璃龙头地位,2016年以来,公司加快产业横向布局力度,陆续进军以节能玻璃、电子玻璃、药用玻璃为代表的深加工领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,公司拥有八大浮法玻璃生产基地,四大节能玻璃生产基地(不包括在建项目),醴陵电子玻璃生产基地和在建的郴州资兴药用玻璃生产基地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在经验丰富的管理团队带领下,员工激励充分,经营持续向好,业绩连年创新高。
产业多元化时代开启,产品升级+结构优化助力二次腾飞
浮法玻璃:自2015年供给侧改革持续推进后,玻璃行业整体运行向好。前期受疫情因素影响有所承压,近期运行已经出现明显改善。目前环保严控持续,需求端竣工有支撑,中长期行业运行整体无忧。公司近年来通过冷修技改等手段,不断提升产品品质,未来产能还将增加30%以上,龙头优势有望进一步巩固。
节能玻璃:我国绿色门窗相比发达国家渗透率明显偏低,随着政策支持力度逐步加大,国内Low-E玻璃快速发展,我们测算,若2020年渗透率达到30%,在不考虑既有建筑改造下,对应Low-E节能玻璃年需求可达5.4亿平,市场潜力巨大。
电子玻璃:随着无线充电、5G通信等技术日趋成熟,玻璃成为外观件去金属化的最佳选择。我们测算2020年全球盖板玻璃原片所需产能大约9000万平,供给仍然处于短缺状态。在技术进步和进口替代趋势下,国产电子玻璃正逐渐扩大市场份额,公司高铝电子玻璃生产线已于今年4月进入商业化运营,待生产稳定后将正式切入盖板玻璃原片市场。
投资建议:看好公司长远发展,维持“买入”评级
公司作为浮法玻璃龙头,深加工业务稳步推进,同时上游已配套布局砂矿、物流,未来还将开拓药用玻璃业务,全产业链一体化发展雏形已现,综合实力强劲。此外,公司注重股东回报,高分红提供股价安全边际,我们预计2020-2022年公司EPS为0.53/0.66/0.75元,对应PE为11.5/9.2/8.1x,维持“买入”评级。风险提示:供需关系失衡、深加工项目进展低于预期、海外经营风险;