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地产行业研究报告:平安证券-地产行业2020年中期策略报告:楼市复苏持清醒,投资布局可积极-200702

行业名称: 地产行业 股票代码: 分享时间:2020-07-02 17:30:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃
研报出处: 平安证券 研报页数: 53 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,196 KB 分享者: wan****wo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  政策步入观察期,关注年末改善窗口:经济企稳、楼市复苏下政策由托底转向观察期,但供给持续放量背景下,下半年楼市调整压力犹存、叠加政府工作报告中因城施策表述,及疫情仍存在反复可能,年末或迎来新的政策窗口期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  资金端持续改善,中性偏松延续:流动性宽松大背景下,上半年房企融资量、价均明显改善,随着国内经济持续恢复、楼市及地市升温,短期资金端进一步改善空间有限,但考虑依旧稳健偏宽松的大环境,预计行业资金端整体仍将延续中性偏松格局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  销售短期复苏延续,中期不确定性加大:短期来看,高推盘叠加低基数,楼市成交仍有望维持高位;中期随着疫情积压需求及宽货币带来的保值需求逐步释放,叠加供给端的持续放量,将带来去化率承压及库存累积,但因城施策及流动性宽松仍有望为楼市提供一定支撑。预计全年成交将呈现前低、中高、后平的走势,全国商品房销售面积同比降5-7%。
  投资同比增5%左右,拿地及建安双驱动:短期赶工赶货带来开工及投资反弹,中期随着去化放缓及库存累积,新开工或再度回落,但建安投资在交付压力下仍存在支撑,同时宽资金环境为土地购置费提供支持,预计全年投资同比增5%、新开工同比降5-10%。
  房企延续降库存,马太效应不断强化:上半年百强房企销售额降幅已收窄至2.7%,尽管融资环境改善,但TOP50房企前5月整体拿地销售比仍仅75%,延续降库存趋势。回归一二线背景下,TOP50前5月地价房价比略有上行,但融资成本改善、提质增效有望缓解盈利端下行压力。中大型房企在业绩增长潜力、土储盈利质量、融资成本方面均持续扩大优势,行业马太效应不断强化。
  投资建议:短期在供给端放量、上年低基数背景下,成交有望延续高位,基本面持续改善有助于板块估值修复,建议关注销售及中报表现佳的优质房企如中南建设、龙光集团、天健;低估值高股息率的稳健龙头万科、保利、金地等。中期随着去化率承压、库存持续积累,行业下行压力或将逐步加大;结合中央以“稳”为主、因城施策主基调,行业有望迎来新一轮政策窗口期,叠加年末估值切换,板块有望迎来较好投资机会,关注业绩及销售高增的弹性标的如中南建设、阳光城等。因此站在目前时点,无论从短期还是中期来看,低估值高股息率的地产配置价值已持续凸显,我们看好下半年地产板块整体表现,维持“强于大市”评级。
  风险提示:1)供货、交付节奏不及预期风险;2)房企大规模减值风险;3)板块毛利率下滑风险。
  

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