主要观点：
　　受疫情影响2020Q1食品饮料行业业绩增速放缓，且子板块分化严重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在疫情初期，食品饮料必选消费品优于可选消费品，且疫情催化了“宅经济”的消费模式，速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品等生活必需消费品需求继续增长，而次高端白酒、高端乳制品、餐饮渠道占比较大调味品受到较大的影响，市场对其一季度预期调低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，疫情前期食品综合、肉制品、调味发酵品跑赢大盘；随着疫情控制稳中向好，消费数据回暖，且随着贵州茅台、五粮液等一批价止跌回升，市场信心增强，3月底迎来反弹，拉动食品饮料板块强势反弹。目前食品饮料估值位于历史高位水平，主要在于其业绩确定性较高受到资金追捧，白酒板块内龙头股以及食品股股价连创新高。虽短期估值较高，但应重视行业的长期价值，坚守确定性阵地，寻找低估值品种。因此建议关注三条投资主线：一是疫情之下获利的个股，全年业绩有望高增长；二是前期受疫情影响较大，一季度业绩表现较差，预计逐季环比改善的低估值品种；三是疫情影响下龙头企业强者恒强。
　　白酒：疫情短期影响，且马太效应更加凸显。短期来看：二季度以来白酒需求逐渐改善，且龙头酒企采措施理性应对，库存良性、价盘稳定，目前茅台一批价已恢复至2300元/瓶以上，普五一批价稳在910元/瓶以上，泸州老窖批价在810元/瓶，凸显高端白酒刚性需求；且伴随着白酒消费逐渐复苏，高端白酒、部分次高端和区域龙头估值在二季度已修复。长期来看，新冠肺炎疫情对白酒行业的业绩造成一定的影响，但强者恒强，马太效应更加凸显，重视名酒的长期价值。因此，后续建议继续关注确定性较强的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；以及一季度释放压力，预计后期业绩环比改善的低估值白酒顺鑫农业、口子窖、洋河股份等。
　　调味品：刚需产品优势明显，行业发展稳中有进。这一轮调味品板块上涨过程中，以安记食品、天味食品、日辰股份为代表的复合调味料最为突出，其次是布局C端、线上渠道销售最为突出的千禾味业，且部分公司股价连创新高。虽然调味品行业目前估值较高，但是在宏观经济增长整体承压背景下，调味品作为刚需消费，随着餐饮渠道回暖，成本下行，预计对公司业绩弹性有一定贡献。因此，调味品板块仍是业绩增长确定性较强的板块之一，可能会继续受到资金的青睐。因此，从短期来看，餐饮连锁发展和家庭端市场爆发促进复合调味料行业增长；中期来看，恒顺醋业虽然一季度调味品主业增速放缓，但是期待改革释放红利；长期来看，海天依旧享受行业地位，同时加快业务裂变和新业务发展，促进持续发展。建议关注海天味业、中炬高新、恒顺醋业等。
　　速冻食品：宅经济催生，关注速冻食品龙头。疫情之下，速冻食品市场需求激增，同时，资本市场对国内速冻食品行业上市企业也青睐有加，安井食品、克明面业股价已翻倍，三全食品、海欣食品也有不俗的表现。短期来看，速冻行业企业一季度企业表现亮眼，二季度有望迎来补库存，带动公司收入利润双双提升。长期来看，本次疫情消费者对于速冻食品的便利性和食品本身的营养价值有了一个新的认识，促进了家庭消费者对速冻食品的消费习惯的形成，提升了消费者对速冻食品的消费体验。未来随着餐饮企业的恢复以及冷链技术的发展，速冻行业有望持续增长。建议关注速冻行业龙头：安井食品、三全食品。
　　重点公司推荐：五粮液、海天味业、中炬高新
　　风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险