核心观点
　　下半年通信行业机遇与挑战并存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】机遇层面：一方面，疫情的发生使得传统两架马车“出口”和“消费”短时间内无法为经济运转提供主要动力，对尖端科技及信息产业的投资成为了2020年拉动经济的重要一环；另一方面，20年基站建设放量进入高峰期，下游应用在疫情期间爆发式增长对5G网络提出更高需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）挑战层面：美方依旧没有放弃对我国通信产业的打压，华为等多家龙头企业经营先后受到挤兑。总体而言，我们认为宏观政策的驱动作用大于贸易摩擦的制约作用，通信行业Q2业绩或将逐步边际改善。
　　应用变现驱动5G建设，F5G+5G协同共享互联盛宴。5G从5G产业链受益路径来看，上游光模块、主设备等企业业绩逐步释放。未来下游应用及增值服务会随着5G进一步普及，物联网&车联网、5G消息、5G专网等领域市场空间逐步打开。由于5G网络建设关系着新应用的爆点，产业链下游价值变现将驱动5G建设。此外，疫情期间视频娱乐、在线教育应用爆发，但同时也暴露出带宽业务网络卡顿、掉线等问题，固定宽带升级为大势所趋。F5G面向室内或固定场景，而5G适用于室外或移动应用场景，两者在应用领域上重合、在应用场景上互补，保障未来物联网时代高速互联的通信体验。
　　新基建东风渐起，云计算鹏霄万里。云计算受上下游多重利好驱动市场规模有望大幅扩张，IDC作为云计算基础设施成为数字经济刚需，未来市场增长确定性较强。此外，各地方IDC政策相继出台，明确的规划和建设目标、叠加政府引导科学的数据中心布局将促进数据中心产业快速健康发展。我们认为，产业链上游将优先受益，包括精密温控行业、服务器、交换机及路由器、光模块板块。
　　低轨卫星接力北斗驱动未来卫星航天新机遇，高频毫米波通信商用加速。上半年全球航天捷报频传，国内航天发展同步精进，基础建设、政策支持、行业布局等多个维度有所突破。未来国家航天将进入新的赛道，商业价值将与研发速度和技术进步同样重要。各国政策倾斜、全球资本青睐、商业航天多个项目崛起，全球天基基础设施建设、卫星互联网建设或迎来新一轮竞赛。而我国商业航天发展方兴未艾，已经成为除美国外第二位航空企业领导者。因此，我们建议关注商业航天产业和卫星基础建设，如北斗系统、卫星互联网等产业链。另外聚焦多技术融合带来的行业发展机会，例如卫星互联网+5G。
　　投资建议
　　两会聚焦5G建设，从建设端到应用端均得到国家高度关注;此外运营商进一步优化和扩大5G投资，5G建设进程的持续加快将利好产业链。从5G产业链受益路径来看，上游光模块、主设备等企业业绩逐步释放。我们建议关注在电信领域优势显著、核心激光器开始出货的光器件龙头厂商光迅科技，将5G作为发展战略并持续补齐芯片、操作系统、数据库等短板的主设备龙头中兴通讯。未来下游应用及增值服务会随着5G进一步普及，物联网&车联网、5G消息、5G专网等领域市场空间逐步打开。由于5G网络建设关系着新应用的爆点，产业链下游价值变现将驱动5G建设。我们建议关注物联网领域受益于NB-IoT及Cat.1规模化的无线通信模组厂商广和通；5G专网领域受益于市场空间快速增长，先发布局卫星通信领域的海能达；拓展5G消息、视频云等新业务的短信服务商龙头梦网集团。
　　云计算受上下游多重利好驱动市场规模有望大幅扩张，IDC作为云计算基础建设成为数字经济刚需，未来市场增长确定性较强。此外，各地方IDC政策相继出台，明确的规划和建设目标、叠加政府引导科学的数据中心布局将促进数据中心产业快速健康发展。建议重点关注深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港；资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据。此外，受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，数据中心升级进度或将加快，相关设备端及上游器件全面开启向上趋势。相关受益标的包括数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份；数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷；持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技；IDC&5G散热龙头英维克。
　　人类活动边界以及联网场景的持续扩张，具备全天候高速大通量联网能力的卫星移动通信将补齐传统通信的最后一环。卫星发射以及制造等环节目前主要由航天科技和航天科工等国有企业主导，随着政策进一步放开，商业低轨卫星星座需求增长，上游产业链商业化空间较大。我们建议关注航空航天上游关键材料提供商菲利华，毫米波通信技术领先企业和而泰。低轨卫星将与北斗系统、天通系统和其他中高轨卫星共同组成卫星互联网，实现天地一体化和通导一体化。低轨卫星通信与5G并无冲突和竞争，它们相互补充融合、相互赋能，有助于实现全球网络无缝覆盖和最终的万物互联。多技术融合将催生下游更多应用场景崛起，我们建议关注北斗卫星产业龙头海格通信。
　　风险提示
　　中美贸易风险叠加全球疫情蔓延，原材料供应或将紧缺，产品出口压力较大；美方对华为等高科技企业进行压制，通信及半导体产业链或将面临挑战；新基建对5G、云计算的推动作用不及预期；5G下游应用推广进程不及预期，价值无法如期变现。