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家电行业研究报告:财通证券-家电行业研究周报(W26):6月家电跑输市场-200628

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2020-06-29 16:28:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪吉然
研报出处: 财通证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,489 KB 分享者: tan****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  6月市场抱团科技医药,家电累计跑输5个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球经济延续复苏态势,6月国内发电量数据接近双位数增长,欧洲国家PMI数据重回荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)需求回暖的同时宽货币有放缓迹象,银行间拆解利率重回3月初水平,10年期国债收益率已然接近3%。股票市场方面,6月主角仍然是科技和医药,电子、传媒、医药分列涨幅前三甲,而强周期品种排位普遍靠后。尽管5月空调零售同比维持复苏趋势,618终端销售也具备较强韧性,6月家电指数却累计跑输4.6个点,销售回暖预期在4-5月基本兑现(累计跑赢8个点)。估值方面,由于部分龙头19Q4/20Q1业绩走低,板块的静态估值出现了跳升,家电相对全部A股的市盈率突破均值+2标准差并且站上近年高位,过往的经验表明这一位置对应较强的均值回复力量,后续消费抱团的持续性以及白电销量能否超预期或是决定走势的关键。综合考虑性价比和催化剂,推荐美的集团(终端动销稳定增长),格力电器(空调旺销预期),海尔智家(估值较低+冰洗出口复苏),华帝股份(估值底部+竣工回暖预期)。
  基本面:5月空调零售延续复苏之路。地产数据:1-5月销售累计同比-12%,竣工累计同比-11%,5月销售和竣工同比都为年内首次转正。产品销量:(1)空调:1-5月空调出货同比-20%,其中内销同比-34%,炎夏+促销助内销持续修复,5月同比已和去年持平;5月零售量/额同比(4%/-7%)已相较Q1明显改善,5月线下-5%/-14%,线上+17%/-2%进一步复苏,线下价格竞争趋于缓解;截止4月底空调渠道库存约3000万套,库存水位4个月左右。(2)大厨电:Q1烟机全渠道零售量/额同比-46%/-52%,4月同比明显改善(-7%/-11%),5月同比延续改善趋势(线下-10%/-11%,线上+1%/+29%),预计推后的竣工高峰可缓解需求不振。产品价格:19Q4空调开启价格竞争,20Q1依然激进,1/2/3月线下同比-15%/-29%/-17%,5月竞争强度减弱,线下价格同比-8%;4月油烟机线下均价同比-2%,较之2-3月明显好转,4月老板/方太/华帝线下均价同比-3%/-1%/-5%。
  风险提示:地产销售不及预期;原材料成本上升;人民币大幅升值。
  
  

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