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汽车行业研究报告:中银国际-汽车行业国六排放升级深度报告:国六标准实施引爆千亿市场,国产化供应链有望受益-200623

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2020-06-23 16:13:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱朋,魏敏
研报出处: 中银国际 研报页数: 34 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,831 KB 分享者: k****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  轻型车国六排放标准将于2020年7月1日全面实施,重型车国六排放标准自2019年7月1日起分步实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】排放标准升级,带来尾气处理等要求大幅提升,市场空间预计将由国五阶段425亿元,大幅提升至国六阶段1281亿元,增幅高达201.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国五后处理市场主要由博世、优美科等外资及合资企业主导,国六DPF、GPF等为主要增量市场,国内企业技术进步较快,有望凭借价格、服务等优势逐步突破,获得较多市场份额。从国五到国六,DPF、SCR、GPF、EGR等领域市场空间、增幅及增量较高,存在较好投资机会。建议关注艾可蓝、威孚高科、隆盛科技、银轮股份、腾龙股份等。
  支撑评级的要点
  国六排放标准逐步实施,技术要求大幅升级。轻型车国六排放标准将于2020年7月1日全面实施,重型车国六排放标准自2019年7月1日起分步实施。排放标准升级,带来尾气处理等要求大幅提升,国六柴油机需全面配备DPF+SCR等尾气处理措施,汽油机需要全面配备TWC+GPF等装置。
  国六带来排放单车价值量大幅提升,市场空间超千亿。从总量来看,国内轻卡、非道路柴油机等近年来销量相对平稳,重卡销量维持高位,乘用车销量短期回落但长期看好。从单车价值量来看,国五阶段柴油机主要为SCR技术路线,国六需增加DPF等零件,国五阶段汽油机主要为TWC技术路线,国六阶段大都需增加GPF等零件,单车价值量均大幅提升,尾气处理市场空间预计将由国五阶段约425亿元大幅提升至国六阶段1281亿元,增幅高达201.7%。
  国五后处理市场主要由外资主导,国六阶段国产化有望逐步突破。在柴油机SCR、DPF、EGR及汽油机TWC等领域,国五阶段后处理市场主要由博世、康明斯、优美科等外资企业主导。国六阶段DPF、GPF等主要为增量市场,国内企业技术进步较快,有望凭借价格、服务等优势逐步突破,获得较多市场份额,未来发展前景看好。
  投资建议
  从国五到国六,DPF、SCR、GPF、EGR等领域的市场空间、增幅及增量较高,具有较好投资机会。
  从产品布局、单车价值量及收入弹性等角度考虑,建议关注艾可蓝、威孚高科、隆盛科技、银轮股份、腾龙股份等。
  评级面临的主要风险
  1)汽车销量不及预期;2)国六排放标准推进不及预期;3)国产化推进不及预期;4)原材料及产品价格波动。
  

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