核心观点
　　快递五月数据出炉，量增价减趋势显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市快递公司公布5月经营数据，顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为83.8%、49.6%、61.1%与42.7%，收入增长分别为41.5%、-4.1%、11.5%与-0.4%，单票收入变动-23.0、-35.6、-30.7与-30.3个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单量层面，5月实物商品网上零售额占社零比重进一步提升至24.3%，快递行业整体单量增速创2年来新高，而上市公司增速均高于行业整体的41.1%，龙头市占率进一步提升。单价层面，价格竞争小幅加剧，通达系快递单票收入均降至2元左右。网购下电商快递需求有增无减，建议关注特惠电商件切入经济件市场的顺丰控股与大件快递开启成长第二曲线，战投引入韵达经营边际改善的德邦股份。
　　航司五月客座率回升，国内线复苏相对较好。上市航空公司公布5月经营数据，受疫情逐步缓解叠加民航局"五个一"政策实施影响，国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别下滑63.3%、61.1%、52.9%、24.4%与44.7%，RPK分别下滑69.1%、69.4%、61.4%、37.1%与55.9%，客座率为67.5%、64.6%、66.8%、75.5%与68.3%，同比变动-12.7、-17.5、-14.6、-15.2与-17.4个百分点。整体上看，5月同比供需数据降幅较4月小幅缩小，但仍处于绝对低位，各公司主要指标均在缓慢恢复中。分公司看，民营航司的表现仍略好于三大航，一定程度上体现了民营航司在应对突发事件时的航线选择与航班规划能力较强。分结构看，国内线复苏显著好于国际，民航局为应对境外输入调减国际航班对国际线带来的冲击仍在持续，国际线下滑仍在95%以上，但国内线春秋已做到基本与去年同期持平。我们认为，当前国内线已逐步恢复至正常50%水平，随着6月初"五个一"政策放开国际线也将步入复苏通道。短期仍存不确定性，但中期看当前航空板块具备布局价值，建议关注弹性较大的三大航与复飞成本低于行业助力经营数据提前复苏、长期成长性更佳的民营航司春秋航空与吉祥航空。
　　风险提示：宏观经济下行风险；疫情恢复进展不达预期；中美摩擦与逆全球化升级风险；油价、汇率大幅波动。