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轻工制造行业研究报告:长城证券-轻工制造行业双周报2020年第12期:本周专题618战况梳理,关注家具造纸景气度向上机会-200620

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2020-06-22 09:37:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张潇,林彦宏
研报出处: 长城证券 研报页数: 32 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,267 KB 分享者: 392****81 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周轻工制造跑赢大盘,竣工链表现较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周,上证综指上涨1.64%,轻工制造指数上涨2.3%,跑赢上证综指0.66%,在申万28个版块中排名第14。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸Ⅱ(+2.87%)、包装印刷Ⅱ(+2.77%)、家用轻工Ⅱ(+1.76%)。上周板块成交量下降279.74万手,周环比-5.51%。个股方面,乐歌股份(+53.22%)、恒林股份(+24.53%)、顺灏股份(+12.53%)涨幅靠前;美克家居(-8.74%)、吉宏股份(-8.49%)、广东甘化(-5.91%)跌幅靠前。
  本周专题:618战况梳理,家具全屋、直播火热。全网各大电商平台618期间GMV创下新高,两大主流平台天猫GMV达6982亿元,京东GMV达2692亿元,同比+33.6%(vs2019+26.6%)。我们认为整体今年618成交表现靓丽,主要有以下三方面因素:消费滞后、促销力度加大、以及互动增加。家具品类当中,各大龙头企业均获得了亮眼成绩:软体类品牌中,敏华控股的芝华仕品牌势头强劲,618全网总成交额突破4.55亿元,同比上涨73.51%;梦百合618活动期间累计售出605张0压智能床,线上线下共实现3512万元交易额。根据京东数据,618全天全屋定制成交金额同比增长2倍,各品牌中,索菲亚连续5年蝉联天猫同品类销量榜首。618的强势表现代表着零售端复苏值得关注,各大家居零售品牌线上销售打出了漂亮的组合拳,疫情下马太效应显现,建议重点关注。
  家居:5月家具社零增速转正,建材家居市场持续复苏。5月家具类社零增速改善明显,单月增速较上月回暖8.4pcpts至3.0%,建材类较上月回暖7.7pcpts至1.9%,均恢复正增长。5月全国建材家居景气指数为89.13,环比上涨3.4点,同比下降24.12点;全国规模以上建材家居卖场5月销售额环比上涨23.08%,同比下降30.88%。随着疫情期间滞后需求的释放,家居销售持续复苏,预计H2递延需求与竣工回暖叠加将有力提升家居行业景气度。个股方面,【乐歌股份】披露中报预告,归母净利润预计同比增长155%-185%,受业绩预告推动本周大幅上涨53.22%。地产月度数据出炉,5月单月竣工面积同比+9.7%,竣工链【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】等表现较好,维持全年竣工高增判断,建议持续关注相关标的。同时推荐不受精装分流影响且电商占比较高的软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】:预计Q2内销将有较为显著的修复,其中顾家4、5月线上销售额同比分别增长63.8%、50.5%,同时海外国家逐步恢复经济活动,外销有望逐步修复。
  造纸包装:行业景气度继续修复,木浆价格再创新低。文化纸:本周双胶纸价格略上调0.19%至5387.5元,双铜纸价格持平于5170元。部分纸厂本周发出涨价函,计划于本月下旬或下月初上调价格200元/吨,由于文化纸目前价格处于低位,供需关系向好发展,预计涨价函落地难度不高,文化纸价格有望持续修复。木浆方面,本周木浆价格下调1.06%至3872元再创新低。从库存情况看,国内三大港口五月末库存均有上升,青岛港、常熟港、保定港环比分别+5.21%、2.99%和12.09%。全球港口库存受疫情影响而有较大上升,4月末全球港口木浆库存环比+8.5%。由于国内经济恢复速度显著高于海外,而木浆的供给端相对稳定,整体供需较弱,预计后续木浆将继续维持底部震荡或缓慢下降的态势。箱板瓦楞纸:本周箱板纸价格上调2.14%至3976元,瓦楞纸价格上调1.54%至3295元。箱板瓦楞纸本周延续上行,市场成交气氛较好,下游纸板厂拿货较为积极,纸厂出货顺利,库存处于低位,预计纸价继续上升可能性较大。废纸方面,本周国废价格+1.62%至1974元,本轮上涨从4月初延续至今已有一个半月,带动废纸系价格持续上涨。后续来看,造纸行业整体景气度随经济复苏而持续上行,其中文化纸吨毛利修复较为明显,首推21年将迎来新一轮产能投放周期的【太阳纸业】,以及APP入股后带来行业格局提升的【博汇纸业】。同时继续推荐生活用纸板块的【维达国际】、【中顺洁柔】。
  本周推荐:纸价企稳回升,后续受益于党建需求或持续修复打开纸价向上空间,推荐关注林浆纸一体化的文化纸龙头【太阳纸业】,白卡行业格局优化的【博汇纸业】。精装化叠加竣工回暖推荐【帝欧家居】、【江山欧派】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】以及需求边际回暖、护城河坚固的定制龙头【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】;同时持续关注软体类龙头【顾家家居】、【敏华控股】、【梦百合】。必选消费业绩稳健,疫情反复下持续推荐【中顺洁柔】、【维达国际】,同时关注【晨光文具】及【齐心集团】。包装板块建议重点关注消费较为刚性的烟草产业链,烟标龙头【劲嘉股份】【东风股份】Q2业绩有望迎来修复,大包装逻辑顺畅,此外中烟开始HNB线下布局,有望迎来催化;同时关注中报业绩表现较好,疫情下跨境电商及QSR包装放量的【吉宏股份】。持续关注:【周大生】【裕同科技】【山鹰纸业】。
  风险提示:原材料价格波动,消费复苏不及预期,竞争加剧,疫情反复等。
  

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