■本周回顾：
　　中信建材指数(7524.6，1.29%)，上证综指(2967.6，1.64%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　子板块：陶瓷7.37%，玻纤2.25%，水泥1.24%，玻璃-1.00%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　涨幅前五：恒通科技、天山股份、丽岛新材、蒙娜丽莎、万里石
　　跌幅前五：秀强股份、北玻股份、豫金刚石、雄塑科技、亚士创能
　　■水泥：水泥价格持续分化，新疆、云南地区提价。根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格震荡调整，环比微幅上涨0.04%，主要系部分地区雨水天气阶段性减少，国内市场需求略有回升。受淡季因素及外来低价水泥进入影响，华东、中南部分地区企业为维护市场份额稳定，价格策略性小幅下行，幅度10-30元/吨。价格上涨区域主要是新疆和云南，幅度30-90元/吨，一方面是下游需求向好，另一方面是新疆电石渣熟料问题得以解决。本周全国水泥库容比较上周上涨0.4pct，较上月同期上涨5.9pct，较去年同期下降0.4pct。
　　■玻璃：浮法玻璃价格维持涨势，需求短期维稳。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为1552元/吨，较上周价格上涨24.2元/吨，环比涨幅1.6%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计298条，在产237条，日熔量共计155745吨，较上周增加1750吨。周内复产3条，改产1条。预计短期市场需求仍以平稳为主，新订单量或有缩减。
　　■玻纤：无碱粗纱、电子纱价格走稳。本周无碱池窑粗纱市场市场价格主流成交变动不大，个别龙头企业实际成交价格区域间存在一定差异。电子纱市场淡稳走势，市场交投一般。
　　■行业观点：
　　1.全年看好基建板块观点不变。（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及消费建材板块。
　　2.基建和房地产投资持续修复。根据国家统计局数据，2020年1-5月，固定资产投资（不含农户）同比下降6.3%，较1-4月收窄4pct。2020年1-5月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降6.3%，较1-4月收窄5.5pct。分地区看，东部地区投资同比下降4%，较1-4月收窄3.3pct，中部地区投资下降15.1%，降幅收窄5.2pct；西部地区投资下降0.9%，降幅收窄3.6pct；东北地区投资下降2.5%，降幅收窄5pct。2020年1-5月，全国房地产开发投资同比下降0.3%，降幅较1-4月收窄3pct。
　　■投资建议：
　　1.5月单月水泥产量创新高，西部水泥需求持续回暖。根据国家统计局数据，2020年1-5月份，全国累计水泥产量7.7亿吨，同比下降8.2%。5月份，全国单月水泥产量2.5亿吨，同比增长8.6%，5月份单月水泥产量创历史新高。西北/西南地区单月水泥熟料产量同比增长6.3%/5.5%，其中青海/宁夏/甘肃/新疆增速分别为30.4%/17.8%/8.5%/7.1%。根据数字水泥网数据，5月全国水泥均价445元/吨，同比提升2元/吨，环比提升10元/吨，淡季水泥价格波动有望得到平抑。重点推荐业绩稳健，低估值，分红稳定，静态股息率超过4%，且有中国建材避免同业竞争承诺的【天山股份】；同时推荐中报业绩高增长，旺季量价齐升的【祁连山】。推荐历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期，建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
　　2.5月地产竣工数据修复，消费建材龙头直接受益，推荐竣工端消费建材龙头品种。根据统计局数据，2020年1-5月，全国房地产开发投资额为45920亿元，同比下降-0.3%。1-5月房屋竣工面积23687万平方米，同比下降11.3%，降幅较1-4月收窄3.2个百分点。其中，住宅竣工面积16775万平方米，同比下降10.9%。考虑到为了对冲疫情冲击，近期宏观货币政策和货币政策相对宽松，竣工修复确定性较高。预计下半年精装修趋势推荐竣工端品种龙头，推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。
　　3.国常会2020年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看，随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，推荐目前估值偏低、受益于旧改和精装修趋势的成长性管材龙头【永高股份】【雄塑科技】，建议关注【中国联塑】【伟星新材】；建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险