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建筑装饰行业研究报告:粤开证券-粤开建筑建材行业周观点:布局中报行情,关注基建央企估值修复机会-200621

行业名称: 建筑装饰行业 股票代码: 分享时间:2020-06-21 12:09:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘萍
研报出处: 粤开证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,109 KB 分享者: 混****陈 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  上周市场回顾
  06.15–06.19,本周沪深300指数上涨2.39%,建筑装饰指数上涨1.66%,跑输沪深300指数0.73个百分点;建筑材料指数上涨0.09%,跑输沪深300指数2.30个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建筑装饰8个细分领域表现如下:设计(0.84%)、房建(1.93%)、基建(1.21%)、钢结构(2.55%)、园林(0.63%)、与业工程(1.65%)、装饰(3.05%)、国际工程(1.43%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥(1.35%)、玻璃( -0.89%)、管材(-0.82%)、耐材(4.38%)、其他建材(2.25%)。
  建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:*ST创兴(23.81%)、全筑股份(13.05%)、亚厦股份(12.14%);过去一周跌幅前3位个股:花王股份(-6.97%)、*ST罗顿(-5.49%)、山鼎设计(-4.80%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:恒通科技(25.10%)、天山股份(15.89%)、丽岛新材(13.09%);过去一周跌幅前3位个股:雄塑科技(-6.07%)、金刚玻璃(-4.38%)、冀东水泥(-4.29%)。
  行业重大新闻
  1、5月FAI数据出炉。
  1—5月份,全国固定资产投资(丌含农户)199194亿元,同比下降6.3%,降幅比1—4月份收窄4.0个百分点。其中,民间固定资产投资112232亿元,下降9.6%,降幅收窄3.7个百分点。从环比速度看,5月份固定资产投资(丌含农户)增长5.87%。
  点评:
  5月基建投资增速继续回升,稳增长发力明显
  分行业来看,基建、地产、制造业投资增速分别为-3.31%、-0.3%、-14.8%,降幅环比收窄5.47、3.00和4.00个百分点,地产、基建投资5月当月值继续上行,尤其是广义基建增速10.90%,显示基建稳增长效果开始显现,我们判断后续基建投资增速有望继续回升。
  基建细分领域中,电力、热力投资显著回升带动广义基建增速回升
  1-5月广义基建(包含电力热力和水)基建投资增速-3.31%,降幅环比收窄5.47个百分点;而新口径基建投资增速-6.30%,降幅环比收窄5.5个百分点;
  从当月值来看,5月当月广义基建投资增速10.90%,增速较4月提升6.11个百分点,而狭义基建投资增速8.29%,较4月提升5.98个百分点;
  从分项数据看,1-5月电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为13.80%,增速较前4月提升6.2个百分点,回暖明显;从当月值看,4月该项投资增速28.79%,高二去年12月的水平,环比增速高出11.52个百分点,是16年以来的单月最高增速之一;
  交运仓储和邮政业,1-5月投资同比增长-6.10%,增速降幅环比收窄6.0个百分点,从细分行业来看,其中道路运输业投资增速-2.90%,降幅环比收窄6.5个百分点,铁路运输业投资增速-8.80%,降幅收窄7.3个百分点;
  从当月值看,4月交运仓储和邮政业投资增速为11.20%,其中道路运输业和铁路运输业投资增速当月值分别为15.41%和7.39%,双双回归正增长;1-5月水利环境和公共设施业投资同比增长-6.50%,降幅环比收窄4.7个百分点,从分项数据来看,水利、公共设施业投资增速分别为-2.00%和-8.30%,降幅环比分别收窄4.00、5.30个百分点;
  从当月值看,5月水利环境和公共设施业投资同比增长5.08%,保持正增长;水利和公共设施管理业5月投资增速分别为6.73%和5.27%;5月基建投资三大细分领域均回归正增长,显示基建领域的复工已经基本恢复正常,且电力热力和水增速达到两位数,道路投资、铁路投资、水利投资均保持了较快增长,显示基建稳增长正在发力。
  5月当月地产投资转正,销售继续回暖,施工面积同比正增长
  1-5月房地产投资增速同比下降0.3%,增速较前4月收窄3个百分点;
  从当月值来看,5月房地产开发投资增速为8.09%,较4月提升1.13个百分点;
  1-5月房地产施工面积、新开工面积和竣工面积增速分别为2.30%、-12.80%、-11.30%,其中施工面积增速环比回落0.2、新开工和竣工面积降幅环比收窄5.6和3.2个百分点;
  从单月值来看,5月房地产施工面积、新开工面积和竣工面积同比增速分别为-0.97%、-3.82%和6.23%;
  1-5月份,商品房销售面积48703.00万平方米,同比增速-12.30%,降幅环比收窄7个百分点。商品房销售额46269亿元,同比下降10.60%,降幅环比收窄8个百分点;
  从5月单月来看,商品房销售面积同比上升9.66%,销售额同比上升14.04%,增速环比分别回升11.80和19.30个百分点;
  从地产数据来看,5月房地产投资增速转正,因新开工数据同比大幅下滑,施工面积保持增长,显示开发商目前以保在施项目为主,竣工数据当月值增速回正,地产向竣工端传导明显。
  主要产品价格表现:水泥价格西涨东跌,玻璃价格继续上行
  雨季和高温天气来临,本周各区域PO42.5水泥价格涨跌丌一,其中西北、西南地区PO42.5水泥平均价周涨幅分别为15.80元/吨、6.00元/吨;周涨幅分别是3.68%、1.52%。东北、中南区域水泥价格不上周持平,而华东、华北区域水泥价格下跌,分别较上周下跌9.57/吨、6.00元/吨,周跌幅为1.90%、1.38%。
  本周全国主要城市浮法玻璃现货均价1462.74元/吨,较上周上涨23.24元/吨,涨幅为1.61%;目前均价较2019年同期低16.98元/吨,跌幅为1.15%。纯碱价格不上周持平,数值为1271元/吨,较2019年同期价格下跌622元/吨,跌幅为32.86%。
  建材周观点——继续推荐Q2业绩改善确定的品种
  水泥价格表现分化,我们建议关注Q2量价齐升,中报增长确定性高的品种如祁连山、天山股份、万年青;
  玻璃价格继续上行,尽管Q2均价低二去年同期,但因成本端下降幅度更大,而量上去库存明显,我们判断旗滨集团Q2业绩有望实现正增长,继续重点推荐;
  消费建材作为地产后周期受益品种,有望迎来2-3年的业绩上行期,叠加精装修房渗透率提升利好集中度提升,B端强势企业有望加速成长。重点推荐东方雨虹,事线品种首选中报表现较好的帝欧家居和蒙娜丽莎,其余可关注垒知集团、苏博特、海鸥住工等。
  建筑周观点——重点推荐鸿路钢构和基建央企
  中短期看,地产竣工周期正在逐步验证,而长期来看,依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向,钢结构龙头鸿路钢构通过大规模扩产有望最大程度享受行业高景气红利。随着精装修房渗透率提升,装配式内装将迎来快速发展,亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处二领先地位,且装饰也是房地产后周期品种,继续重点推荐。
  基建链条,短期来看,政策在基建方面劢作频频,从与项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调,方向已经非常明确,未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建。
  长期来看,行业正在向龙头集中,而目前基建股估值在历史底部,有较高安全边际,基建投资复苏,基本面增长确定,政策的持续加码将成为股价上涨催化剂,我们认为一旦市场走高,建筑央企有估值修复机会:重点推荐中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝。
  风险提示
  环保政策发化;产品价格大幅下跌;
  基建投资增速回升丌及预期;
  

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