投资要点：
　　2019年及2020年一季度业绩综述：营业收入：2019年营收增速回落，行业景气度在新冠疫情之后有望探底回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年家电行业实现营业总收入11039.34亿元，同比增长5.25%，增速较2018年同期回落9.51个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年第一季度，行业营收1991亿元，同比增长-23.88%；行业季度营收同比增速至2017年第二季度以来连续11个季度回落；归母净利润：增速低于营收增速，行业部分公司出现较大风险。2019年家电归母净利润同比增长9.64%，与2018年同期-4.13%的同比增速有所回升，2020年Q1行业实现归母净利润88.49亿元，同比下跌-50.31%，行业利润几乎腰斩，主要原因是受新冠疫情影响，内销市场几乎停滞，生产端复工延迟，线下销售端无法正常开展活动，一季度行业受到疫情巨大冲击。展望2020年全年：行业在新冠疫情之后有望出现消费回补，各地相继推出消费刺激政策有望给行业带来政策复苏。
　　产业链数据出现积极信号：家电行业主要原材料有冷轧卷板、铜、铝、塑料等价格在4月中旬左右反弹，原材料价格反弹是需求回暖迹象，家电企业在5月和6月抓住营销节奏和促销时点，零售端景气度持续回升，线上大家电实现较快增长，渠道变革与产品升级成为今年家电行业主旋律，从疫情后的地产恢复情况来看，销售、竣工、新开工面积恢复迅速，其中5月份商品房销售面积同比增速接近10%，房屋竣工面积和新开工面积在5月份均实现正成长，地产复苏带动下游家电需求回暖。
　　投资策略：维持推荐评级。当前行业面临疫情后的消费回补和新一轮消费刺激政策，更新替换需求和新增需求同时存在，疫情给对耐用消费品的影响只会推迟，不会消失，关注下半年消费回补机会。投资主线：○1消费回补及政策补贴，龙头白电有望受益，关注美的集团（000333）、格力电器（000651）、厨电龙头老板电器（002508）；○2小家电普及加速，受益线上渠道变革，九阳股份（002242）；○3行业能效等级提升及新能源汽车热管理业务扩展，零部件龙头三花智控（002050）。
　　风险提示：疫情对消费端和产业端影响的反复性；地产周期复苏不及预期；行业库存及价格战。