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研究报告:平安证券-中资美元债月报:美元债仍有机会,但性价比在下降-200605

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-06-05 14:10:11
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘璐,张君瑞
研报出处: 平安证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 588 KB 分享者: qd_****one 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  平安观点:
  市场回顾:5月中资美元债市场整体继续回暖,表现在一级市场发行规模环比上升,二级市场收益率也继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高收益中资美元债的整体涨幅仍然好于投资级美元债,但相比4月其上涨速率已经开始放缓,投资级美元债相较4月补涨的更为明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  整体来看,我们认为中资美元债的牛市尚未结束,当前境内债市收益率波动较大、市场情绪较为脆弱,而中资美元债仍是当前具有一定投资价值的品种。当前高收益美元债大约收复了前期70%的失地,未来其上涨速度可能慢于前期“黄金坑”最大的时期,但仍有上涨空间,叠加部分高收益发行主体有较厚的境内外利差可以挖掘,现在入场也并非太晚。投资级美元债当前其境内外利差偏薄,多位于100BP以下,整体对中资投资者吸引力不大;但其目前仅收复了前期40%的失地,较低的估值可能吸引外资资金入场,后续也有一定的补涨空间。未来美元债需要关注的主要风险点是中美贸易摩擦反复带来的市场风险偏好的波动,贸易摩擦的反复可能带来美元债利差的阶段性走阔,但我们认为美元债市场整体牛市未完。
  基准与汇率:5月美债收益率在低位小幅上行,人民币兑美元汇率调贬745个基点。
  一级市场:5月中资美元债一级市场发行规模70.94亿美元,环比上升57.40%,美元债一级市场继续回暖。从行业来看,其他产业债发行占比最高。
  二级市场:5月中资美元债收益率继续下行,高收益美元债表现好于投资级美元债。彭博巴克莱指数方面,4月高收益美元债上涨2.17%,投资级美元债上涨1.12%。二级市场中位数收益率方面,5月高收益美元债收益率下行64BP,投资级美元债收益率下行18BP。
  风险提示:1)中美贸易摩擦具有不确定性。2)美国经济表现超预期走强。3)需密切关注境内新冠疫情走势。
  
  

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