申购分析：
　　1.家悦转债发行规模6.45亿元，债项与主体评级为AA/AA级；债券转股价格37.97元，转股价值102.19元（截至2020年6月3日）；票息为年化利率1.22%，到期补偿利率110%，属于新发行转债中等水平，按6年期AA中债企业债到期收益率4.41%的贴现率计算，债底为89.43元，纯债价值位于较低水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对其总股本的摊薄压力为2.79%，对流通股本的摊薄压力为2.79%，对现有流通股本造成摊薄压力较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2.公司前三大股东家家悦控股集团股份有限公司、威海信悦投资管理有限公司、普信投资公司分别持有占总股本58.64%、7.82%、3.12%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在60%左右。剩余网上申购新债规模为2.58亿元，申购上限为100万，假设网上申购账户数量为200万-250万，预计中签率在0.010%-0.012%左右。
　　3.从估值角度来看公司PE(TTM)为47.9倍，PB为8.46倍，市值236.06亿元，均高于同业中等水平。公司今年以来正股涨幅约为45.91%，年化波动率在30.96%左右，股票弹性较好。目前，公司第一大股东家家悦控股集团股份有限公司质押总股数为1490万股，仅占总股本的2.45%，占持有股数的4.18%，质押比例较低风险较低。风险点：1.人力成本及租金上升风险；2.部分经营场所房屋租赁产权瑕疵的风险。
　　4.家悦转债规模尚可，债底保护一般，平价略高于面值，市场或给予20%左右的溢价，预计上市价格为122.6元左右，建议积极参与新债申购。
　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期