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研究报告:太平洋证券-美国5月制造业PMI数据点评:美国5月制造业收缩放缓,抗议活动蔓延或成隐忧-200602

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-06-03 10:12:11
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张河生
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 439 KB 分享者: zz****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  美国5月ISM制造业PMI升至43.1,结束此前三连降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  数据要点:
  美国制造业收缩幅度放缓超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国5月ISM制造业PMI从4月的41.5%回升至43.1%,结束此前连续三个月的下降,且高于市场预期的43.0%。由于该值仍然低于荣枯线50%,美国制造业尚处于收缩的态势,只是收缩幅度在放缓。另外,Markit公布的美国制造业PMI指数也呈现同样的结论:5月份从4月的36.1%升值39.8%。
  产销均边际改善,企业补原材料库存。分项来看,新订单指数从4月的27.1%升至31.8%,生产指数从27.5%升至33.2%,产销两个维度均有改善。库存而言,客户库存从48.8%降至46.2%,产成品库存进一步收缩印证了产销边际改善的判断。但是自有库存开始扩张,从4月的49.7%回升至荣枯线以上的50.4%,说明原料价格下跌增加了制造企业补库存动力。
  经济重启,就业形势收缩放缓。就业指数从4月的27.5%升至32.1%,就业形势有所改善,这需要非农数据的支持。目前市场预期美国5月新增非农将减少800万人,较4月新增非农大减2500万人有所好转。就业预期好转主要是因为各州打算逐步重启经济。
  欧元区制造业收缩放缓,日本则加速萎缩。欧元区的制造业PMI呈现了与美国类似的状态,即收缩形势在放缓,但是日本的制造业PMI仍然在加速下滑。德国、法国与英国的制造业PMI指数5月份分别为36.6%、40.6%与40.7%,较4月份分别提升2.1、9.1与8.15个百分点。日本制造业PMI指数则从4月份的41.9%进一步下滑至38.4%。
  美国国内爆发大规模抗议活动,6月PMI或再下滑。近日,因明尼苏达州一名叫乔治·弗洛伊德(George Floyd)的黑人受到白人警察暴力执法致死事件,导致美国多地爆发了大规模的抗议示威,白宫也因遭到示威者围堵而一度关闭。截止目前,全美已经有至少40个城市及华盛顿特区宣布实施宵禁。如果城市持续因为宵禁等原因而关闭,那么对于正在试图重新开业的公司来说,这将是灾难性的。6月份制造业PMI指数可能再次下滑。
  美国疫情或二次爆发,超预期变量导致长端利率再向下突破。当前美债收益率在低位徘徊,10年国债收益率整个5月份都在0.65%附近波动。过早重启经济和当前抗议活动可能诱发疫情二次爆发,美国经济收缩放缓的态势可能被中断,我们认为未来美国长端利率可能打破当前的水平进一步下滑,向零利率水平迈进。
  风险提示:
  疫情扩散超预期;
  美国国内抗议活动形成短期冲击
  

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