作为资产证券化产品的核心要素之一，信用级别的分布及其调整情况反映了发行产品信用质量的水平与波动情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下文将对企业资产支持证券信用级别的分布与迁徙情况进行分析，进而剖析影响不同基础资产类型证券化产品评级变动的原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　要点：
　　从企业资产支持证券的发行级别来看，自2014年起，AAsf级以上的资产支持证券发行总额占比在87.71%到90.57%之间，AAAsf级资产支持证券发行总额占比在53.92%到83.76%之间。从企业资产支持证券各信用等级发行金额占发行总额比例情况可以看出，资产证券化市场呈现信用等级较高的现状。
　　通过观察近年来企业ABS产品评级变动的情况，企业ABS产品评级变动以上调为主。从评级变动结果来看，2016年~2019年，企业ABS市场跟踪个券数量逐年增长，分别为190支、620支、1,222支和1,765支，其中涉及评级变动证券的比例分别为12.63%、17.90%、16.45%和6.63%。
　　从基础资产分布来看，截至2019年末，通过对备案制以来已发行企业资产支持证券的最新债项级别与发行债项级别的对比，评级上调的资产支持证券主要集中在融资租赁、小额贷款和应收账款，分别占比48.08%、23.00%和16.38%；评级下调的资产支持证券主要集中在基础设施收费收益权和融资租赁，分别占比68.57%和11.43%。
　　从调级因素上来看，在上调的项目中，评级上调的主要原因系随着优先级本息的不断偿付，剩余各级/档产品能够获得信用支持有所提升所致。此外，增信方主体级别上调而带来优先级信用级别的上调也是常见因素之一。在下调的项目中，优先级证券调级的原因主要有：基础资产现金流下降、增信方经营情况恶化、基础资产现金流归集划转、参与方尽职能力以及交易结构设计等方面的瑕疵等。