■政策支持行业市场化发展，环保督察持续倒逼需求释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月28日，发改委、生态环境部发布通知，决定开展第二批环境污染第三方治理园区遴选工作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此举有助于提升园区污染治理水平，培育壮大节能环保产业，助力打好污染防治攻坚战。发改委等六部门日前印发《关于营造更好发展环境支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》，《意见》要求，在石油、化工、电力、天然气等重点行业和领域，进一步引入市场竞争机制，放开节能环保竞争性业务，积极推行合同能源管理和环境污染第三方治理。《意见》的出台有助于营造公平开放的市场环境，提高民营环保企业的积极性，为环保行业市场化发展增添活力。近日，生态环境部启动黄河流域入河排污口排查整治试点工作，水处理行业需求持续增加，建议关注水处理龙头公司【碧水源】【国祯环保】。5月25日生态环境部部长表示，今年会启动第二轮第二批中央环保督察，主要围绕有关生态环境保护和生态文明建设的一些重大决策部署的落实情况，围绕老百姓反映的一些突出生态环境问题，以及污染防治攻坚战各项重点任务的落实情况开展督察。此举有助于倒逼企业规范化生产，环保需求有望持续释放。近日，大连市生态环境局近期发布“关于印发《大连市建设用地土壤污染风险管控和修复管理实施细则》的通知，建议关注土壤修复龙头【高能环境】。今年以来，环保产业呈现出加速回暖的态势。2020年作为十三五的收官之年，政策力度更加强势。环卫行业市场需求持续释放，近期备受关注的深圳宝安项目花落盈峰环境，减税降费政策延至年底利好环卫，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
　　■乌东德水电站首批机组启动试运行，降电价靴子落地，电力龙头配置正当时。5月26日，三峡集团旗下的乌东德水电站首批机组启动试运行，首台机组临近发电。进口煤规模维持高增态势，根据海关总署数示，2020年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1453万吨，同比增加684万吨，增长89%；环比增加246万吨，增长20%。李克强总理近日在政府工作报告中提出，推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底。在疫情期间，为给实体企业减负，政府曾提出阶段性（2月1日至6月底）降电价。本次两会上，降电价政策持续到年底，降价幅度不变，降价对象包括除高耗能以外的大工业和一般工商业。根据国家电网披露信息，国家电网预计分别减免大工业和一般工商业用户电费631亿元和295亿元，合计926亿元。发电企业受本次降电价政策的影响很小，主要是通过提高市场化比例间接落实降电价任务。根据过去两年市场化交易情况来看，今年火电与水电市场化比例提升的空间有限，基准电价大概率不会调整，发电企业的综合上网电价保持刚性。煤价小幅反弹，电厂日耗环比改善，短期内煤价或企稳。截至5月29日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于538元/吨；六大电厂平均日耗68万吨，较上周上涨2.8万吨，较去年同时期增长6.5万吨。利用小时数方面，考虑到火电发电量增速已由负转正，预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组投产在即的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
　　■5月LNG供应充足，市场弱势运行。根据卓创资讯统计数据，2020年5月，全国LNG工厂月平均开工负荷58%，环比4月上涨3.4%，同比上升11.6%；全国LNG工厂日均供应量7399万方，较4月增加385万方。5月，国内LNG工厂开工负荷继续保持高位，市场LNG供应量较为充足。价格方面，截至5月底，卓创资讯LNG价格指数均值为538.5，环比下跌59.6，跌幅10%；5月LNG市场均价2779元/吨，环比下跌351.6元/吨，跌幅11.2%。根据国际天然气联盟（IGU）发布的年度LNG报告，天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去，今年全球液化产能将增加2435万吨，到今年底，天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看，由于全球天然气产量上涨，LNG出口设施快速投入使用，LNG市场或供大于求，LNG价格弱势运行，有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
　　■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。