结论与建议:
公司主营物联网蜂窝通信模块的设计、研发和销售,是国内领先的通信模块供应商,产品种类丰富,包含2G、3G、4G、NB-IoT等多个系列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司处于快速成长期,2016-2019年营业收入复合增速93.16%,净利润复合增速93.08%,下游物联网应用需求迅速增长带动公司进入快速发展期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年公司蜂窝通信模块出货量跻身全球前三,市占率领先竞争优势明显。
物联网属于政府“新基建”重点建设项目,随着政策的推进和下游应用场景的丰富,蜂窝通信模块将迎来发展的黄金期。我们预计公司2020、2021和2022年实现净利润为2.32亿元、3.70亿元和5.17亿元,同比分别增长56.50%、59.63%和39.74%,EPS分别为2.60元、4.15元和5.79元。相对同业公司在产品端和成本端有一定优势,给予“买入”评级。
国内领先的蜂窝通信模块供应商:公司有业内最丰富的产品类型,涵盖GSM/GPRS(2G类别)系列、WCDMA/HSPA(3G类别)系列、LTE(4G类别)系列、NB-IoT系列等蜂窝通信模块,以及GNSS系列定位模块、EVB工具系列。2018年公司物联网通信模组出货量第二,模组营收规模排名第五,市场占有率领先,已经跻身全球蜂窝通信模组供应商第一梯队。
加大研发投入提前布局新产品,保持核心竞争力:公司注重产品研发,近几年持续加大研发投入,2019年研发费用是2016年的7.23倍。公司联手高通、联发科等主流芯片厂商,陆续开发出千兆级LTE-A模块、车规级模块、5G模块等新产品,提前布局行业新技术新产品,保持核心竞争力。高研发投入有助于公司进一步提高市占率,打开未来成长空间。
政策大力扶植,5G有望加速物联网产业发展:近期政府提出“新基建”概念,5G和工业互联网等属于重点建设项目。5G的低时延、高速率、大连接等特点将极大的丰富下游自动驾驶、远程医疗、工业控制等物联网应用场景。在政策扶持下,物联网发展将直接带动蜂窝通信模块的需求爆发式增长。公司产品能应用于工业应用、医疗健康、车载运输、智慧城市等领域,具备多个物联网下游细分场景业务拓展能力,未来将充分受益物联网行业的高速发展。
盈利预测:预计公司2020、2021和2022年实现净利润2.32亿元、3.70亿元和5.17亿元,同比分别增长56.50%、59.63%和39.74%。
风险提示:市场竞争加剧的风险;物联网发展不及预期的风险;中美贸易摩擦带来的供应链风险。