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建筑装饰行业研究报告:天风证券-建筑装饰行业一季度订单汇总分析:受疫情影响新签订单普遍下滑,行业集中度持续提升,大企业稳定性凸显-200528

行业名称: 建筑装饰行业 股票代码: 分享时间:2020-05-28 08:49:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐笑,岳恒宇,肖文劲
研报出处: 天风证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,054 KB 分享者: n****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  装饰行业:受益于下游地产融资环境改善,龙头企业订单有望快速回暖
  受新冠疫情影响,装饰行业新签订单并不亮眼,2020一季度新签订单同比下降36%,仅亚厦股份增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从在手订单总量角度来看,行业2020年第一季度在手订单金额为1886.17亿元,同比增加10.18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)位于前列的公司的在手订单量普遍优于排名较后的规模较小的企业,规模较小的企业的在手订单总量多数出现下滑。在近年行业景气下降和疫情冲击下,许多小规模企业已经逐渐退出行业,建筑装饰市场的企业数量已经从2011年的14.5万家减少到2018年的12.5万家,行业订单普遍向龙头企业靠拢,大企业在疫情后有望进一步提升市占率。
  建筑央企:抗风险能力强,新签订单持续上升,海外订单增长明显
  2020Q1央企订单总量1.95万亿,同比增长1.56%。其中国内新签订单较去年同期略有下降,从订单结构来看,房建和房地产业务新签订单下滑明显,主要受疫情影响,而基建业务新签订单逆势增长,与重启基建的国家政策有关;其中新签海外订单同比增长18.03%,体现建筑央企在疫情冲击下较强的抗风险能力及市场开拓能力。预计央企全年新签订单仍将保持较高增速。从宏观环境来看,基建需求得到进一步释放,建筑央企作为基建建设的主力军,有望承担大部分基建补短板任务;同时国家扩大地方专项债规模、增加建设资本金,未来订单增速将得到有力支撑。
  土木工程:受疫情影响,订单收入保障系数下滑
  (1)路桥行业新签订单受地域影响较明显,整体来看行业在第一季度呈下降态势。从订单类型来看,基建业务新签订单情况普遍优于房屋建设类业务,并且政府类项目偏多,例如重庆建工、隧道股份、腾达建设、浦东建设一季度均中标多个市政工程类项目。在国家加大基建投资力度的宏观背景下,伴随长江三角洲区域一体化建设发展,将给龙头企业带来了更多机会。
  (2)对外工程行业2020Q1新签订单133.71亿元,较去年同期下降5.89%,其中海外业务受疫情影响下滑较为明显,考虑到海外疫情继续蔓延,短期内海外业务新签订单增速将放缓。
  (3)园林行业2020年一季度新签订单额同期多出现显著下滑,主要是受新冠疫情影响。整体来看,园林行业新签订单同比下降67.85%,新签订单增速为正的有2家公司,且增速均超100%,大部分公司仍处于消化在手订单阶段。
  (4)钢结构公司2020一季度新签订单154.1亿元,同比增长19%。订单保障系数基本都有所上升。政策利好、持续向EPC转型升级以及制造业投资稳增将支持2020年钢结构行业订单持续增长。
  投资建议
  总体来看,订单保障系数大部分呈下降态势。建筑央企受政策利好新签订单量保持增长;子行业中钢结构受政策加码驱动,订单增速较快;装饰行业和园林企业受疫情影响新签订单下滑幅度较大。由于2020年新冠疫情突发,国家以基建保经济的动机更加强烈,在财政政策方面,国家不断加大地方政府专项债发行,投融资环境逐渐改善。同时,许多小规模企业受疫情冲击被迫退出市场,导致大企业凭借显著的竞争优势在行业竞争中处于明显有利地位,订单有望加速向行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头等集中,建筑行业集中度提升、强者恒强仍是主旋律,虽然2020年一季度行业订单受疫情影响不达预期,但是这种影响只是暂时的,我们维持“强于大市”评级。
  风险提示:地产链资金压力加剧,订单执行进度不及预期,海外疫情不受控制影响订单新签及执行

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