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有色金属行业研究报告:东方证券-有色金属行业2019年报综述:需求抑制工业和稀有金属价格,贵金属避险属性增强-200527

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2020-05-27 13:53:36
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘洋,孙天一
研报出处: 东方证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,000 KB 分享者: xia****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  工业金属:19年需求不振引发工业金属价格震荡下行,但板块业绩触底反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)价格:2019年LME铜、LME铝、LME铅、LME锌、LME锡均价同比分别下跌8.0%、下跌15.2%、下跌11.0%、下跌12.8%、下跌7.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)业绩:2019年归母净利润领先的企业为江西铜业、南山铝业和神火股份,其2019年归母净利润分别为24.7亿元、16.2亿元和13.5亿元。
  贵金属:19年全球货币政策宽松和地缘政治助推金价持续走高,板块盈利能力增强。(1)价格:2019年COMEX黄金、COMEX银同比分别上涨9.8%、3.1%。(2)业绩:2019年归母净利润领先的企业为紫金矿业、山东黄金,其中紫金矿业2019年归母净利润42.8亿元,同比增长4.6%。
  稀有金属:19年锂钴价格大幅下跌,稀土价格分化,除去天齐锂业和*ST金贵后,板块实现盈利。(1)价格:2019年碳酸锂99.5%、氢氧化锂56.5%、钴:1#、硫酸钴均价同比分别下跌41.0%、39.9%、47.7%、52.8%;氧化钕、氧化镨、氧化铈均价同比分别下跌6.4%、10.0%、13.8%;氧化钇、氧化镝同比分别下跌4.0%、上涨39.9%;钨粉、1#钼均价同比分别下跌19.1%、上涨7.4%。(2)业绩:2019年归母净利润领先的企业为洛阳钼业、锡业股份与北方稀土,其中洛阳钼业2019年归母净利润为18.6亿元,天齐锂业归母净利润同比下降372.0%,亏损59.8亿元。
  非金属材料:19年行业整体盈利能力下滑,其中过半企业盈利增加。2019年归母净利润领先的企业为方大炭素、合盛硅业与格林美,其中方大炭素2019年归母净利润为20.2亿元。
  投资建议与投资标的
  我们认为今年较具投资价值的板块是黄金、铜和新能源上游资源。
  (1)金:美国疫情逐渐缓解,美元指数重回高位。但在全球疫情走向尚不明朗、各国经济承压、原油市场不确定性高的背景下,黄金等避险资产或将保持中期吸引力。建议关注行业龙头:紫金矿业(601899,未评级)、山东黄金(600547,未评级)等。
  (2)铜:多国放松疫情限制措施以重启经济,需求逐步改善,产铜大国秘鲁将在本月逐渐放宽对采矿业的限制。同时持续看好铜加工方面,锂电池铜箔向6微米及以下超薄化、高端化发展。建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业:江西铜业(600362,未评级)、紫金矿业(601899,未评级)、云南铜业(000878,未评级),以及锂电池铜箔生产企业:嘉元科技(688388,未评级)、诺德股份(600110,未评级)等。
  (3)新能源上游资源:供给端,伴随碳酸锂价格的一路下跌,上游矿山频频通过减产、维护缩减供给,当前碳酸锂价格或已接近上游矿山的现金成本,碳酸锂价格有望止跌。需求端,欧洲拟出台一系列政策刺激新能源车发展,同时被疫情压制的新能源车需求有望企稳回升。我们认为,上游资源中长期成长趋势不改。建议关注锂电上游锂、钴磁材标的:永兴材料(002756,买入)、赣锋锂业(002460,未评级)、华友钴业(603799,买入)(东方证券新能源汽车产业链团队覆盖)、正海磁材(300224,未评级)。
  风险提示
  宏观经济增速超预期下滑。资源品价格大幅波动风险。
  

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