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电力设备新能源行业研究报告:光大证券-电力设备新能源行业周报:欧盟拟免除ZEV增值税,“两会”推广充电桩及新能源车-200524

行业名称: 电力设备新能源行业 股票代码: 分享时间:2020-05-24 19:32:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷中枢,马瑞山,郝骞
研报出处: 光大证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,694 KB 分享者: hdq****fy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆一周复盘
  本周电力设备及新能源(中信一级)下跌2.83%,落后大盘0.56个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电力设备子板块中,电气设备下跌4.27%,风电下跌0.80%,光伏下跌1.79%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,新能源车(中证)下跌3.13%,落后大盘0.86个百分点。
  ◆投资观点
  ◆电动车及锂电:欧盟拟免除ZEV增值税;动力电池安全强制标准要求电池系统5分钟内不起火不爆炸;关注特斯拉电池日。
  欧盟正在考虑免除零排放汽车(ZEV)的增值税,把刺激电动车行业作为疫情后经济复苏的一部分。欧洲电动车销量将在二季度逐步好转,免增值税的政策若最终实施,将很大程度刺激欧洲电动车销量表现。建议关注宁德时代/LG化学产业链。
  5月12日,工信部发布电动汽车三项强制性国家标准,要求电池单体发生热失控后,电池系统在5分钟内不起火不爆炸。我们认为,这可能会推动部分乘用车转向磷酸铁锂电池。
  特斯拉电池日临近,其搭载的动力电池始终引领行业。公司近两年收购了Maxwell和Hibar,并且与锂电池专家Jeff Dahn合作多年,也正在与宁德时代进行联合研究。我们认为,材料层面和工艺层面的创新是特斯拉的重点布局方向,其中材料层面的具体方向包括无钴化(高镍+包覆改性等)和电解液添加剂等,工艺层面的具体方向包括预补锂和干电极技术等,建议投资者积极关注。
  重点关注:宁德时代、德方纳米、恩捷股份、璞泰来、国轩高科、亿纬锂能。
  ◆光伏:短期海外疫情利空阶段性出尽,现阶段内需快速释放,630抢装有望推进,电池片价格到达支撑位;把握二季度窗口期,重点关注内需带动、海外需求复苏下的行情机会。
  本周,单晶电池片、单晶硅片价格维持稳定,硅料、组件价格略有调整,当前国内需求、订单尚可;海外复工呼声渐高,随之海外光伏需求也正在好转,当然也必须指出,疫情因素依然并未完全消除,若复工导致欧美二次爆发或疫情中心向南美转移等仍需要重视;5月18日,在国家能源局举办Q2网上新闻发布会,2020年Q1风电、光伏发电限发电量不纳入清洁能源消纳统计考核,2020年全国新增消纳空间84GW;其中:风电37GW,光伏47GW,对今年的平价、竞价光伏项目无疑是利好,当日股价亦有所反应。
  (1)中长期看,疫情对经济负面影响持续存在,现在外在表现并未持续发酵,但会在一定程度上影响大盘走势,短线资金和中长线资金存在博弈;(2)前期,海外需求受疫情影响及光伏价格持续下跌因素导致股价下跌,市场已经调减全球光伏装机预期;当前时点我们认为,短期海外疫情利空阶段性出尽,现阶段国内需求正在快速释放,包括电池片价格在内的产业链价格基本到达支撑位;另外海外复工也可使海外需求进一步释放。
  在内需和外需预期情况尚可的情况下,Q2可继续持仓,进一步关注供需、价格数据的更新,再进行仓位调整的判断。
  光伏投资主线:
  1.国内供应商格局愈发集中,强者恒强:具有成本优势及产品适应力的行业龙头,在价格下跌的过程中,销售量基本不会出现问题,反而会通过价格要素,加快市场进一步出清。
  重点关注:阳光电源、隆基股份、中环股份、通威股份、福斯特。
  2. HJT技术,异质结电池片技术具有投资收益,可以先供给高端市场;2-3年后设备国产化、规模化后,再不断向下渗透。GW级产能的落地非常关键,也是从主题投资到价值投资标志性事件;目前看,在竞争产品开始价格战的情况下,设备国产化降价的进度有望高于预期。
  重点关注:山煤国际、捷佳伟创。
  3.特斯拉后续BIPV产业链热度也需要重点关注。
  建议关注:亚玛顿。
  ◆电力设备及工控:持续关注两会、电网投资回暖,特高压、充电桩建设进入加速推进阶段,后续参与需关注:1)策略角度,资金向逆周期基建领域流入增多,包括REITs政策的出台有利于提振基建板块估值;2)我们认为,2020年在国家推动新基建投资的逻辑下,电气设备公司业绩将维持较好增长,但客观来讲市场仍对电气设备公司2021年后业绩持续兑现能力有分歧,建议维持龙头公司持仓,把握二线龙头业绩和细分领域支持力度的预期差。
  特高压:我们认为,当前市场已经反应了新基建的阶段性预期;接下来,一方面,从策略角度,要时刻关注我国逆周期调节政策力度和配置资金向基建领域的流入强度,这是市场主题炒作的关键;另一方面,目前市场依然对特高压建设相关公司业绩持续兑现能力存在分歧,我们认为,特高压业绩兑现高峰将在21年出现,如果本次特高压项目能够持续2-3年,价值型投资机会将出现,建议持续跟踪项目推进进度、设备销售情况,盈利水平需要持续关注20年Q2、Q3季报,把握预期差。
  特高压领域关注标的:国电南瑞、许继电气、平高电气等。
  充电桩:截至2020年4月全国充电基础设施累计128.7万台,同比增长35.0%。两会中提到,“加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G应用,建设充电桩,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级”;作为新基建中重要的一环,其产业链的投资机会亦需要重点关注。
  充电桩设备端优先受益、运营端后续受益:国电南瑞、许继电气、盛弘股份、中恒电气、特瑞德等。
  ◆风电:内需拉动需求快速提升,2020年风电消纳空间37GW,重点关注后续增量项目国补分配份额、2到4季度风电项目赶工,以及疫情对全球供应链的影响。
  目前,风电企业陆续复工,疫情影响逐步随国内情况好转而修复,目前看一季度延迟开工,一季报都会受些许影响,目前行业估值比较低,主要基于成长性消退的问题;
  风电相关专家、企业申请此前申请2020年风电竞价项目延迟6个月并网,但被驳回。我们认为,在2020年风电消纳空间37GW明确后,接下来持续跟踪2020年增量项目国补分配份额情况,并持续跟踪2-4季度性的赶工、项目落地后的业绩弹性。
  未来仍需要重点关注全球疫情下上游国际供应链形势恶化程度,如巴沙木、聚氯乙烯等原材料以及主轴承、齿轮箱轴承、IGBT芯片等部件。
  重点关注:日月股份、天顺风能、金风科技(A+H)、运达股份。
  ◆燃料电池:新能源车补贴政策方向落地:以奖代补,推动氢能应用示范区快速发展,目的是推动氢能利用燃料电池应用同步发展;补贴技术关键环节,目的是提高产业的核心能力。我们认为,重点地区的示范项目会快速推动,同时在商用车领域应用也将加快。
  截至2019年底,我国累计推广燃料电池汽车超过6500辆,建成加氢站超过50座,形成初创企业400多家,社会资本投入燃料电池汽车的积极性明显提高。目前,燃料电池汽车产业发展面临一些问题,主要是:核心技术和关键部件缺失,创新意识和能力不强;基础设施建设不足;消费端的补贴政策对推动产业链和基础设施建设的局限性日益显现。
  我们认为:补贴方向明确后,需要重点关注结构性机会:抓住核心零部件、系统制造商投资机会,以及关注重点示范区的加氢站建设及燃料电池车销售提升。理性看待行业发展,预计2020年燃料电池车会维持增长,销售量4000-5000辆。
  重点关注标的:电堆系统:亿华通(拟上科创板)、汉缆股份、腾龙股份、雄韬股份;核心压缩机:雪人股份;区域应用示范:美锦能源、潍柴动力。
  ◆风险提示:
  疫情延续超出预期;新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光2020年政策下达进度不及预期;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设低于预期风险。
  

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