公司是国内生物柴油龙头企业:公司成立于2001年,主营业务为利用废动植物油(地沟油、潲水油、酸性油脂)生产生物柴油及衍生产品的研发、生产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司技术实力突出,是我国生物柴油行业产量最大、出口量最多、创新能力强劲的生物柴油龙头企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司多个产品达到欧盟环保标准。公司营业收入近三年复合增长率27.20%,2019年营业收入12.95亿元。从业务构成来看,公司主营业务近3年以来主营业务占比均超过99%,公司核心业务能力较为突出。
我国生物柴油再生行业潜力巨大:我国是石油消耗大国、也是植物油消耗大国,两油对外依存度高,然而目前我国的生物柴油产量与其他国家相比具有较大差距,这与我国能源消费和制造业大国的地位不相符。生物柴油产业的发展不仅是为消费者提供一种绿色可再生资源,更是实现了地沟油的无害化和资源化利用,确保食品安全与生态环境问题,具有深刻的社会意义和环保意义,在我国具有巨大的发展潜力,属于朝阳产业。
垃圾分类政策助力行业发展:我国城市垃圾回收利用率还很低,废油脂作为主要生活垃圾之一,分布广泛,来源零散,这极大限制了我国生物柴油行业的规模及提升速度。据国家发改委和住建部发布的《生活垃圾分类制度实施方案》,到2020年底在实施生活垃圾强制分类的城市(46个城市)生活垃圾回收利用率将达到35%以上。这一政策措施的强制执行将从回收源头上助力行业发展。
公司盈利预测与估值:我们预测公司2020-2022年营业收入分别为14.88、16.65和18.58亿元,实现归属母公司所有者净利润分别为2.32、2.67和3.02亿元,EPS分别为1.94、2.22和2.51元,按照公司37.39元的股价测算,对应的市盈率分别为19.3倍、16.8倍和14.9倍,估值不具备明显优势,但考虑到公司所在细分行业为朝阳行业,且公司在该行业中处于绝对龙头的地位,首次给予“审慎推荐”的投资评级。
风险提示:景气度下行风险、原材料供应风险、技术更新换代风险、研发进度不达预期的风险、人民币汇率波动风险等等。