公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年实现营业收入77.96亿元,同比增长22.64%;归母净利润17.25亿元,同比增长41.57%;对应EPS0.97元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若剔除计提商誉和其他特定投资资产的减值损失以及非经常性业务的影响,2019年公司归母净利润为15.17亿元,同比增长30.14%。公司业绩保持良好增长,符合预期。同时,公司公布2020Q1业绩预告,受新冠肺炎疫情影响,医院门诊量和手术量的减少导致公司净利润同比下降-43%--28%,预计实现归母净利润3.32-4.20亿元;随着国内疫情形势的好转,公司经营状况有望逐季向好。
医疗器械持续高增速,新品种陆续上市。报告期内,公司医疗器械板块实现营业收入36.23亿元,同比增长24.60%,占营业收入比重为46.47%。支架系统实现营收17.91亿元(+26.71%),其中冠脉支架营收为15.31亿元(+23.34%),配套辅助耗材营收为2.60亿元(+50.95%)。Nano维持稳定增长,在金属支架中占比为46.05%;新产品生物可吸收支架NeoVas快速放量,实现销售收入约1.5亿元,在冠脉支架中营收占比达到10.24%。公司冠脉支架产品丰富,竞争优势明显。药物洗脱球囊和切割球囊的注册申请已获受理,预计于今年陆续上市,公司支架系列产品迈入介入无植入时代。封堵器实现营收1.30亿元(+20.21%),左心耳封堵器上市在即;起搏器实现营收0.47亿元(+19.42%),自主研发产品双腔起搏器招标情况良好;体外诊断产品实现营收3.96亿元(+23.82%),覆盖POCT、凝血、血型、生化、化学发光等多个检测平台;吻合器等外科器械实现营收3.43亿元(+38.59%);血管造影机等其他自产器械实现营收4.3亿元(+18.13%)。报告期内代理配送业务实现营收4.85亿元(+16.97%),公司加大自产产品比重,压缩毛利较低的代理配送业务,业务结构不断优化。公司积极布局人工智能领域,是人工智能心电技术的行业领先者。AI-ECGPlatform是国内唯一款同时获得NMPA批准、FDA批准和CE认证的人工智能心电产品,AI-ECGTracker也已经获得FDA批准。
药品板块稳定增长,医疗服务板块布局良好。公司药品板块实现营收38.49亿元,同比增长21.34%,其中制剂实现营收31.88亿元(+20.36%),原料药实现营收6.61亿元(+26.29%)。集采品种氯吡格雷营收为11.27亿元(-4.43%),阿托伐他汀营收为12.46亿元(+40.76%),公司产品成功中标集采,预计未来两三年内市占率能得到进一步提高。苯磺酸氨氯地平、缬沙坦已通过一致性评价。糖尿病药物甘精胰岛素已获得NMPA报产申请受理,公司已完成对博鳌生物控股;阿卡波糖的一致性评价现处于第二轮审批中。报告期内,医疗服务板块实现营收2.65亿元,同比增长18.19%,远程心电实时监测服务中心、介入导管室等平台运营状况稳定。公司致力于建立辐射客户终端的心血管疾病预防、诊断、治疗、术后康复及慢病管理与再预防的全方位服务体系。
盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为22.03亿元、28.25亿元、35.63亿元,对应EPS分别为1.24元、1.59元、2.00元,当前股价对应PE分别为29.3/22.8/18.1倍,维持“推荐”评级。
风险提示:产品降价幅度超预期的风险;产品销售推广不达预期的风险;研发进度不达预期的风险