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银行业研究报告:东兴证券-银行业周报:政策对冲力度加大,资产质量中长期平稳-200330

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2020-03-30 13:44:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林瑾璐
研报出处: 东兴证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 看好
研报大小: 613 KB 分享者: fas****nwu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业观点:政策对冲力度加大,资产质量中长期平稳
  3.27政治局会议强调积极的财政政策更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次政治局会议明确提出发行特别国债,托底经济信号强烈,预计政策对冲力度将进一步加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  行业资产质量短期承压,中长期有望保持平稳。短期影响看,(1)受疫情影响,餐饮住宿旅游等消费和服务行业首当其冲;(2)同时制造业、房地产业企业也受到较大影响,其中中小企业冲击更大;(3)客户整体偿债能力降低,个人客户违约率会有所升高;(4)银行清收工作推进也面临一定难度;综上来看,上半年资产质量存在一定压力,预计逾期贷款会有所上升。长期来看,由于近年存量信贷结构持续优化,基建地产、按揭类低风险贷款占比过半,叠加政策逆周期调节加码下,新增投放信贷向基建、新基建等政策支持领域倾斜,资产质量有望保持平稳。
  我们认为政策托底经济、降低实体经济融资成本,亦兼顾银行负债端成本压力,息差收窄幅度有限。上市行不良认定严格,拨备厚实,存在较大利润释放空间,基本面持续稳健。当前板块估值处于历史低位,安全边际充足,长期配置价值凸显,持续推荐;重点关注平安银行、招商银行、兴业银行、光大银行。
  一周板块表现回顾(2020.3.23-3.27):上周银行板块上涨2.86%,跑赢沪深300指数1.30个百分点(沪深300指数上涨1.56%);按中信一级行业分类标准,列全部行业3/29。上周银行板块成交量82.96亿股,占全部A股成交量的2.62%,处于中等偏后水平;板块成交金额为639.30亿元,占全部A股市场成交额的1.87%,处于中等偏后水平。上周银行板块涨幅前五是兴业银行(5.71%)、招商银行(5.41%)、平安银行(5.03%)、宁波银行(4.59%)、光大银行(2.80%);跌幅前五是青农商行(-12.82%)、紫金银行(-5.17%)、苏州银行(-2.47%)、西安银行(-2.27%)、无锡银行(-1.76%)。
  利率跟踪:1)上周央行未开展逆回购操作,无逆回购到期,公开市场实现零投放、零回笼,银行间资金面持续保持宽松。具体来看,SHIBOR隔夜环比前一周涨31BP,SHIBOR 1W/2W环比前一周跌18/8BP,1天/7天/14天银行间回购定盘利率环比前一周涨31/20/44BP。2)国债到期收益率:1年期国债收益率下降12.7BP至1.74%,10年期国债收益率下降7.3BP至2.61%,长端利率持续回落,处于2015年以来低位。3)上周企业债到期收益率环比前一周下行,1Y/5/10Y企业债到期收益率环比前一周下降9/10/3BP。4)同业存单到期收益率环比前一周下行,1M/3M/6MAAA+级同业存单到期收益率环比前一周下降35/30/35BP。
  行业政策跟踪:1)3月23日,央行公布数据,2019年末,银行业机构总资产为290万亿元,同比增长8.1%;总负债为265.54万亿元,同比增长7.7%。2)3月25日,为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,增强金融服务实体经济的能力;央行开展CBS操作,中标总量50亿元,期限3个月,费率0.10%。3)3月27日,政治局指出,要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。
  个股跟踪:1)江苏银行:3月23日公告,获银保监局批准发行总额不超过人民币200亿元的永续债。2)工商银行:3月24日公告,获银保监会批准发行不超过300亿元人民币等值美元的优先股。3)成都银行:3月25日公告,董事会决议通过发行规模不超过人民币60亿元永续债。4)无锡银行:3月27日公告,董事会决议通过发行不超过人民币20亿元永续债议案。5)上周共有12家上市行披露19年年报,分别是紫金银行、邮储银行、中信银行、渝农商行、无锡银行、工商银行、中国银行、交通银行、光大银行、长沙银行、浙商银行、建设银行。本周一农业银行、郑州银行、苏州银行、民生银行将披露年报。
  风险提示:经济失速下行;政策变动不及预期等。
  

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