重点聚焦：保险资管新规出台，“大资管”行业监管趋同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月25日，银保监会公布《保险资产管理产品管理暂行办法》。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与征求意见稿相比主要有以下几方面变化：1）将基本养老金、社会保障基金、企业年金等明示为产品投资者；2）适当拓宽代理销售机构范围；3）对托管职责进行调整，与其他资产管理产品监管规定一致；4）调整关联交易识别报告的条款，同时在嵌套要求方面增加除外条款。新规将保险资管定位为私募产品，同时拓宽投资者范围，降低了产品销售门槛，利好保险资管产品销售规模增长。在监管内容和取向上与资管新规接轨，同时将保险资管和银行理财、私募等的监管要求提升到了相同标准。据银保监会，截至2019年末，保险资管产品余额2.76万亿元，其中债权投资计划1.27万亿元、股权投资计划0.12万亿元、组合类保险资管产品1.37万亿元，股权投资占比相对较低。此次新规要求组合保险资管非标投资不超过全部净资产的35%，丰富了保险资金的配置方式，有利于鼓励险资加大股权投资力度，降低非标投资风险。结合此前银保监会放宽符合条件险企权益类投资比重限制，监管鼓励险资入市并支持实体的导向十分明确。
　　行业动态：
　　证券：1）3月27日证监会表示，将中金、招商、中信、华泰、中信建投、国君6家券商纳入首批并表监管试点范围。此举可提升集团内部风险管理能力，将风险管理边界从表内扩展至表外，提高资本使用效率。体现了对发展重资本业务的鼓励，延续此前打造航母级券商的监管方向。2）3月27日，证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》，办法将提高市场法治化规范化水平，保证资本市场长期健康可持续发展。
　　银行：1）3月26日，银保监会发布《关于加强产业链协同复工复产金融服务的通知》，旨在提升银行放贷效率和信贷可得性，一定程度降低实体融资成本。2）3月27日，银保监会发布《非银行金融机构行政许可事项实施办法》，加强对非银机构主要股东等的穿透监管，有助于规范非银机构的资本和经营运作，有效防范关联交易的发生，维护投资者利益。3）共12家上市银行披露年报，合计实现营收2.69万亿元，同比增10.41%，实现归母净利润8589.85亿元，同比增7.28%。
　　保险：3月23日，银保监会下发《关于在车险领域开展履职回避工作的通知》，以车险领域为重点，要求关键人员在履职时应当避嫌，有助于促使回归服务本源，维护保险消费者合法权益，促进财险行业高质量发展。
　　投资建议：本周政治局会议定调进一步加大宏观政策调节和实施力度，市场对疫情的悲观情绪有望逐步修复。目前券商、银行、保险板块估值均已到达历史底部区域。长期来看，我国疫情已得到有效控制，监管陆续修订政策文件，支持资本市场长期健康发展，金融板块进入低估值的配置区间。
　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；政策调控力度超预期；监管政策边际改善不及预期；市场下跌出现系统性风险。