核心观点：3月27日证监会将六家头部券商进行并表监管，并调低相关计算系数，为头部券商加杠杆释放空间；伴随327政治局会议中“发行特别国债”“提高赤字率”“增加地方政府专项债规模”等“积极的财政政策更加积极有为”，货币政策也迎来了“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”的表述变化，我们判断近一个月未变的LPR和MLF会有松动，非银板块中估值、基本面均有支撑的券商子板块仍是首推。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　市场回顾：本周主要指数涨跌互现，上证综指报2772.20点，+0.97%；深证指数报10109.91点，-0.40%；沪深300指数报3710，+1.56%；中证综合债（净价）指数报100.63，+28bp；创业板报1903.88，-0.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）沪深两市A股日均成交额6855.32亿元，环比-17.56%，两融余额10769.86亿元，较上周升-1.10%。个股方面，天风证券-6.66%，长城证券-5.21%，华安证券+ 2.42%。
　　证券业观点：证监会将中信证券等6家券商纳入首批并表监管试点，下调试点机构风险资本准备和表内外资产计算系数两项风险计算指标，为试点券商提高杠杆、做大资产负债表业务创造有利条件。监管扶强限劣的意图明显，督促券商走差异化、专业化发展路线。差异化监管要求业务发展与风险管理能力相匹配，试点机构将获更多发展机遇，受益明显。流动性宽裕+资本市场改革有序进行，券商板块将持续受益。目前行业平均估值1.69xPB，低于2X-2.5XPB的估值中枢，攻守兼备。关注龙头券商：中金公司、中信证券、华泰证券、国泰君安及互联网券商东方财富。
　　保险业观点：今年负债端短期有所承压，但随着疫情的恢复以及对健康险需求的提升，叠加科技赋能对代理人展业的支撑，预计负债端增长料逐步改善。资产端受制于长端利率下行趋势，再投资收益料承压，但鉴于存量固收类资产较高的占比，我们预计边际影响可控。同时利率下行或使得存量固收类资产市场价值有所提升。此外，流动性宽松利好权益市场表现，险企有望通过配置低估值高股息率蓝筹股以及加大长期股权投资来获取较高收益。在政策层面近期对权益类市场投资有两大利好，1）对保险公司配置权益类投资的比例有进一步松绑，银保监会副主席周亮表示允许符合一定条件的保险公司在现有30%权益类投资上限的基础上，适度提高权益类投资比重，2）《保险资产管理产品管理暂行办法》有利于引导长期资金参与资本市场投资，并且通过支持基础设施项目建设，服务实体经济。保险股估值处于历史低位，四大险企2020EPEV落于0.56x~0.93x，我们认为负债端压力和长端利率下行的负面影响已较为充分地反映在股价中。鉴于保险深度和密度仍有较大提升空间，以及供给端政策支持保障型产品转型，并且加快建设商业保障体系，需求端受老龄化和健康意识提升保费需求仍有增长动力，短期冲击不改长期投资价值。利率下行过程中，低估值高股息率保险股有望受到市场的青睐。
　　多元金融观点：关注后续受益于拉动经济政策的信托、金控板块。
　　风险因素：新冠疫情恶化、中国经济超预期下滑，长期利率下行超预期，开门红不及预期，金融监管政策收紧,低利率造成利差损风险、代理人脱落压力、保险销售低于预期、资本市场波动对业绩影响的不确定性等。