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研究报告:华西证券-债市周报:利率曲线全面下行,信用利差普遍走阔-200329

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-29 19:30:13
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 樊信江,颜子琦
研报出处: 华西证券 研报页数: 41 页 推荐评级:
研报大小: 1,760 KB 分享者: ta****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、利率债市场
  一级市场:上周发行45只/2059亿元利率债,本周到期金额较小
  3月23日-3月27日,一级市场共发行45只利率债,较上一周减少17只,发行规模2059亿元,较上一周减少1205亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周利率债到期压力更小,总偿还量243亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  二级市场:国债期限利差走阔,中长端利率全面走高
  期限利差方面,1年期/10年期国债到期收益率均值分别为1.7767%和2.6185%,较上一周均值分别变动-11.52 bp和-8.44bp,国债期限利差走阔。3月23日-3月27日,1年期/10年期国开债到期收益率均值分别为1.9230%和3.0130%,较上一周均值分别变动-13.63 bp和-4.72 bp,国开债期限利差走阔。
  国债国开利差方面,1年期国债国开利差均值为14.63bp,10年期国债国开利差均值为39.46bp,较上一周分别变动-2.11 bp和3.72bp,国债国开利差短下长上。
  中美国债利差方面,1年期中美国债利差均值为161 bp,10年期中美国债利差均值为181 bp,较上一周分别变动-5.52 bp和+10.36bp,中美国债利差短下长上。
  公开市场操作:央行投放MLF1000亿元
  上周,央行公开市场无投放、无到期。
  货币市场利率:资金利率整体大幅走低,存单发行利率持续下降
  上周,R001、R007均值分别为0.9577%、1.7660%,较上一周分别变动-8.50bp、-8.40bp;DR001、DR007均值分别为0.8872%、1.4968%,较上一周分别变动-8.72bp、-21.71bp,货币市场资金利率大幅走低。
  上周,同业存单发行利率2.3058%,较上一周变动-4.42 bp,银行间市场流动性水平偏松。
  二、信用债市场
  一级市场:信用债发行下行,同存融资净额走低
  根据wind统计,上周非金融信用债发行量为3305.94亿元,与上上周相比下行10.5%,净融资额总计为1340.83亿元。从行业角度来看,上周采掘、交通运输、钢铁、汽车、电子、农林牧渔、国防军工等行业存在净融资缺口;从品种来看,上周短期融资券发行量最高,达1321.05亿元,其次是公司债,发行1019.75亿元;上周企业债出现86.02亿元缺口;上周城投债发行370.4亿元,净融资-236.34亿元,净融资较上上周减少81.28亿元。上周取消或推迟发行债券共有25只,计划发行规模169.6亿元,较上上周减少68.4亿元。
  二级市场:信用债收益率走势分化,产业债利差普遍走阔
  从二级市场来看,上周中短期票据到期收益率普遍下降。从银行间市场来看,中短票到期收益率和城投债收益率普遍下降,中短票到期收益率平均下降6.66BP,其中3Y期AAA+中短票到期收益率下降幅度最高,达14.92BP,城投债收益率平均下降5.40BP;
  从交易所市场来看,产业债收益率普遍下降,平均下降7.19BP,城投债收益率普遍上升,平均上升9.52BP,其中5Y期AA城投债收益率上升幅度最大,达17.92BP。
  三、可转债市场
  一级市场:发行规模缩量,无新券上市
  发行规模缩量:上周新转债发行规模缩量,同德转债、龙净转债完成发行,合计募集21.44亿元。本周,暂无可转债发布发行公告。
  上周无新券上市:上周,无新券上市。
  转股、回售、赎回情况:上周,共有92只转债发生持有人转股行为,合计转股3,596.77万股;无可转债回售;中来转债、南威转债、再升转债、圆通转债提前赎回,当周赎回金额分别为10,156.79、841.30、1,999.50、8,599.30万元。
  二级市场:转债指数小幅下跌,成交规模缩量
  转债指数小幅下跌:上周,上证综指、深证成指、创业板指分别报收于2,772.20、10,109.91、1,903.88点,上证综指周内上涨0.97%,深证成指、创业板指周内分别下降0.40%、0.58%,中证转债周内下降0.45%,中证全债周内上涨0.39%。
  成交规模缩量:从成交来看,上周全市场可转债累计成交21.01亿手,成交金额3,360.00亿元,日均成交672.00亿元,而上上周(2020年3月16日-2020年3月20日)日均成交729.07亿元,上周日均成交减少57.07亿元。
  四、ABS市场
  银行间市场回顾:ABS5期/ABN0期,合计发行145亿元
  上周银行间市场共有5期信贷资产证券化产品公开发行,共4期信贷ABS和1期ABN,总规模145.10亿元。信贷资产支持证券包括2期企业贷款、1期汽车贷款、1期不良贷款,总规模139.30亿元。信贷资产支持票据共1期应收债权,总规模5.80亿元。
  交易所市场回顾:上交所0期/深交所6期,合计挂牌49亿元
  根据上交所和深交所公告,上周有6期ABS项目在交易所挂牌,0期在上交所,6期在深交所,可统计规模为49亿元,基础资产主要包括保理融资债权、信托受益权、企业债权和应收账款。
  资产支持证券成交统计:银行间236亿元/交易所44亿元
  上周上交所资产支持证券共成交102笔,成交金额为26.75亿元。成交金额靠前的三笔分别为“时代04优”,“19迈科A”,“PR安吉5A”。基础资产包括有保理融资债权、不动产信托REITs、基础设施收费、企业债权、商业房地产抵押贷款、小额贷款、信托受益权、应收账款和租赁租金。
  上周深交所资产支持证券共成交1261万份,成交金额为17.23亿元。成交金额靠前的三笔分别为“方碧56优”,“方碧55优”,“永熙优22”。基础资产包括有不动产投资信托REITs、企业债权、应收账款和租赁租金。
  上周银行间资产支持证券共成交3.62亿份,成交金额为235.88亿元。成交金额靠前的三笔分别为“19上和4A2”,“18工元4A2”,“19融腾3A1_bc”。基础资产包括不良贷款、个人住房抵押贷款、基础设施收费债权、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、信托受益债权、应收债权、租赁债权和租赁资产。
  风险提示
  疫情扩散程度可能超预期。
  

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