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新城控股研究报告:华西证券-新城控股-601155-“住宅+商业”双轮驱动,稳健成长发展可期-200329

股票名称: 新城控股 股票代码: 601155分享时间:2020-03-29 19:30:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 由子沛
研报出处: 华西证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 增持
研报大小: 805 KB 分享者: fan****ci 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件概述
  新城控股发布2019年年报,公司全年实现营业收入858.5亿元,同比+58.6%,实现归母净利润126.5亿元,同比+20.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  业绩稳步增长,财务持续优化
  2019年公司实现营业收入858.5亿元,同比增长58.6%,归母净利润126.5亿元,同比增长20.6%,净利润增速低于营收增速主要系公司计提存货跌价准备9.77亿元所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为43.70%和6.36%,较上年同期下降4.98和28.90pct,杠杆率进一步改善。
  销售规模再创新高,区域深耕卓有成效
  2019年公司实现销售金额2708亿元,同比增长22%,销售保持较快增速,规模位居行业第8。2019年公司拿地金额607亿元,同比减少45%,占当年销售金额的22%,较上年下降28pct,投资力度有所下降。公司坚持采取“区域深耕,大运营”的策略,立足长三角,持续拓展和深耕其他重点城市群。
  商业实现跨越式成长,双轮驱动成效显著
  2019年吾悦广场实现租管费收入40.7亿元,同比增长92.3%,平均出租率高达99.2%,此外,公司承诺20-21年租管费收入不低于60和90亿元,租金收入保持快增。报告期内,公司新开业21座吾悦广场,全国已累计开业63座吾悦广场。
  投资建议
  新城控股业绩与销售稳定增长,财务持续改善,土储资源丰富,商业地产跨越式发展。我们前期预测公司20-21年EPS为8.01/10.43元,当前,我们基于公司财务端的审慎性处理,下调盈利预测,预计公司20-22年EPS分别为6.78/8.10/9.59元,对应PE为4.6/3.8/3.2倍,维持公司“增持”评级。
  风险提示
  销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。
  

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