■动力煤港口与产地价格本周小幅下降：据Wind数据，截至3月27日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于536元/吨，周环比下降8元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主产地煤价小幅下降，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于380元/吨，周环比下降20元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于380元/吨，周环比下降11元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报320元/吨，周环比下降7元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　沿海电厂日耗有所回升，重点电厂日耗环比小幅上涨。据Wind数据，截至3月27日当周六大电厂的平均日耗量为57.5万吨，周环比上升3.71万吨/天，较2019年同时期的66.75万吨天低9.25万吨/天（降幅13.86%）。据煤炭资源网，截止3月23日全国重点电厂耗煤324万吨，环比上涨5万吨。
　　港口库存小幅回升。据Wind数据，3月27日六大电厂库存1741.97万吨，周环比下降29.16万吨，库存可用天数为29.06天，较上周下降3.4天。截止3月23日重点电厂库存7868万吨，环比下降84万吨。
　　港口方面，据Wind数据，3月27日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1237.9万吨，较上周上涨125.6万吨，长江口库存本周为614万吨，周环比下降13万吨。
　　需求恢复较慢，库存相对较高，价格短期承压。现阶段国内疫情已得到有效控制，煤炭生产基本恢复正常，供给端供应充足。而下游需求恢复较慢，沿海六大电厂日耗较去年同时期低10万吨/天左右，叠加中下游库存仍均处于较高位置，电厂以消化库存为主，拉运积极性较低，导致煤价承压运行。后期逐步进入二季度，季节性需求回升叠加疫情影响的消退有望加快需求恢复的速度，预计价格可能呈现前低后高走势。
　　■焦炭价格保持平稳：据Wind数据，本周唐山二级冶金焦报收于1690元/吨，环比持平，临汾二级冶金焦价格报收于1600元/吨，环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为1950元/吨，环比持平。
　　终端需求有所恢复，焦炭供给略显宽松。据煤炭资源网，随着终端需求的恢复，部分钢厂已经复产，因而对焦炭的需求有所回升，但部分钢厂仍以按需采购为主。焦化厂整体供应稳定，出货积极性较高，但由于前期降价，利润收缩，随着终端需求的恢复，挺价意愿也相对较强，预计价格继续下跌的阻力也较大。
　　焦炭去产能持续，供需格局改善。此外，江苏、山西进一步出台焦炭产能退出计划，《徐州市2020年五大行业整治工作方案》提出全市11家焦化企业压减成为3家焦化企业，2020年焦化产能压减50%。《山西省打赢蓝天保卫战2020年决战计划》要求，太原、临汾、长治等市按已批准的压减方案退出4.3米以下焦炉，紧张、吕梁、忻州、运城、阳泉等市力争全部退出4.3米以下焦炉。2020年采暖季前，全省关停淘汰焦化产能2000万吨以上。焦化行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺，预计到2020年以后，产业集中度提升，困扰行业的两大难题有望全面解决，行业景气恢复，有望实现持续盈利。
　　■港口焦煤价格下降：据Wind数据，截至3月27日京唐港主焦煤价格为1510元/吨，环比下降30元/吨。截至3月27日澳洲峰景矿硬焦煤价格为165美元/吨，较上周下降8美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，CCI山西低硫周环比下降20元/吨，山西高硫周环比下降16元/吨。
　　焦煤价格预计短期偏弱。经过几轮降价，焦煤价格已经基本回到2019年年底水平，与澳煤、蒙煤相比性价比增强。而焦化企业在经过降价后维持低库存策略，对原材料的采购较为低迷，焦煤矿开工率较高，整体供应偏宽松，预计价格短期偏弱。
　　■投资建议：在市场情绪低迷的背景下，我们推荐盈利稳健，历史维持高分红，或明确高分红计划的高股息标的，建议关注中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份。
　　■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。