投资要点
每周复盘
SW汽车上涨0.7%,跑赢大盘0.7%,所有汽车子板块除汽车零部件和汽车销售外均呈上涨形态,SW乘用车涨幅最大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在申万一级28个行业中,汽车板块排名9位,排名靠前。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)估值上,SW汽车板块除除商用载货车外较上周有所修复,SW乘用车幅度最大。横向比较,乘用车板块估值在PE方面均低于白色家电和白酒,PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE和PB)均低于计算机和传媒。
景气跟踪
需求:3月第三周乘用车批发零售降幅环比收窄。3月16-22日乘用车零售销量日均25842辆,同比下降40%,3月16-22日乘用车批发销量日均23976辆,同比下降53%。
库存:根据自建库存体系显示:2月传统车企业库存降低3万辆,2015年1月以来累计为-50万辆(2015年以来历史同期最低值);渠道库存下降3万辆,2015年1月以来累计为304万辆,仍处在高位;新能源乘用车1月库存降低0.1万辆,累计为43.0万辆,仍处于历史高位。
价格:根据抽样调查原理,我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系,每月进行分析。3月上旬乘用车价格监控结论:折扣率小幅收窄。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率11.73%,环比2月下旬-0.28%,77款热门车型折扣率环12.2%,环比2月下旬-0.7%。2)主要车企3月上旬折扣率整体稳定,收窄较为明显是一汽奥迪+一汽大众+北京奔驰。3)77款热门车型中成交价月降价幅度超过1000元总共3款车型:远景2020款+昂科威2020款+逸动2019款。
重点关注
3月27日商务部鼓励各地出台政策促进汽车消费,工信部鼓励汽车产业尽快复工复产。南昌提振汽车消费购车享受补贴1000元。杭州2020年一次性增加2万个小客车指标。海外受疫情影响超百家工厂停工。
投资建议
受国内外疫情影响,汽车板块跟随大盘调整幅度较大。2月产销数据大幅下滑,3-4月份影响将逐步弱化。“稳定汽车消费”基调已定,落地措施可期,疫情影响或将对冲。2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断。乘用车板块,传统车依然是车企业绩核心变量,存量博弈下看好日系车市占率持续提升,重点推荐【广汽集团】,自主SUV领域龙头市占率提升重点推荐【长城汽车】。零部件板块,布局三条主线:1)看好铝合金轻量化领域高景气度,重点推荐已切入特斯拉产业链且单车配套价值持续提升的【拓普集团】。2)5G商用化有望加速的智能网联产业链标的,重点推荐【德赛西威】,关注【星宇股份+科博达+中国汽研+均胜电子】。3)重点推荐受益CVT变速器渗透率提升的自主龙头标的【万里扬】。4)建议关注内饰领域以切入特斯拉产业链低估值标的【华域汽车+宁波华翔+岱美股份】。
风险提示:新型肺炎疫情控制不达预期,乘用车需求复苏幅度低于预期。