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广联达研究报告:东吴证券-广联达-002410-云转型深入推进,施工业务全力突破-200328

股票名称: 广联达 股票代码: 002410分享时间:2020-03-29 15:55:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郝彪
研报出处: 东吴证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 350 KB 分享者: 杨****艳 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:广联达发布2019年度报告,公司实现营业总收入35.41亿元,同比增长21.91%;实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元,同比下降46.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资要点
  关键节点加大投入,还原后利润基本保持稳定:云转型相关预收款项余额增至8.94亿元,因该款项属于已收取的云服务费中不能确认为当期收入的部分,导致当期表观收入增速未充分体现,表观利润同比显著下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若将云预收的影响因素进行还原,则还原后的营业总收入为40.20亿元,同口径同比增长26.05%;还原后的归属于上市公司股东的净利润为6.66亿元,同口径同比下降4.17%,主要原因在于2019年是公司造价业务转型和施工业务突破的关键一年,公司加大了销售和研发支出。
  云转型深入推进,造价业务稳定增长:数字造价业务2019年实现表观收入24.52亿元,同比增长19.17%;其中云收入9.21亿元,同比增长148.84%,占数字造价业务整体收入比例为37.57%。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,将云预收因素进行还原,则还原后的数字造价业务收入为29.31亿元,同口径同比增长25.15%。转型区域由11个增加至21个,2019年之前已转型的11个地区,云计价与云算量产品的综合转化率及综合续费率均超80%,年内新增的10个转型地区提前转型节奏,云计价及云算量产品全年的综合转化率均超50%,转型效果显著。2020年公司计划将云转型地区增加至25个。
  施工业务全力突破,项目级应用量价齐升:数字施工业务2019年全年实现收入8.53亿元,同比增长29.58%。在数字施工业务企业级、项目级、岗位级三大类产品中,基于数字项目管理平台的项目级产品营业收入占比过半,“平台+组件”项目级产品的推广取得了阶段性的成果。项目级产品全年新增企业客户超过1100家,其中特、一级企业逾990家;新增项目超过3200个,其中特、一级企业项目逾2900个。随着施工业务的持续放量,公司系统集成收入增加,导致应收账款回款周期增长。
  研发支出持续增长,金融业务进展顺利:2019年研发支出占营业收入的比重为31.40%,较2018年度增长35.53%,研发人员数量增加14.45%。2019年新金融业务累计发放贷款13.68亿元,同比增长63.49%;实现收入7,649.97万元,同比增长78.55%;无不良或逾期贷款,无应收未收利息。
  盈利预测与投资评级:预计公司2020-2021年净利润4.36/6.03/8.80亿元,EPS分别为0.39/0.53/0.78元,当前股价对应PE113/82/56倍。今年公司有望实现施工业务快速突破与增长,我们看好公司云业务转型和创新业务的成长空间,维持“买入”评级。
  风险提示:造价业务转型受阻;施工业务进展不达预期。
  

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