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研究报告:国金证券-基金经理专题分析报告:易方达郑希,不求极致,以稳致胜-200326

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-27 09:40:06
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 王聃聃,刘绪晟,张剑辉
研报出处: 国金证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 858 KB 分享者: 无招****招 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  基本结论
  “不求极致、以稳致胜”是郑希管理易方达信息产业的主要投资特点,基金经理具有完整的TMT研究经验,且具备全球视野,擅长把握产业发展方向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在市场应对上,郑希不谋求极致,而是在追求业绩弹性的同时兼顾组合在科技成长板块逆势情况下的防御能力,通过中长期持续不断的积累,以稳致胜。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在组合构建上,郑希讲求长期价值与短期趋势相搭配、左侧布局与阶段热点相结合;而持仓方面,子行业配置相对分散,个股配置不会过于集中,也印证了基金经理不做极端配置的投资理念。郑希看重个股ROE指标,相信景气是最好的回撤控制;在个股的买卖时点的考虑上,会通过对ROE的判断把握买卖时机,持续优异的选股胜率,为组合净值的中长期增长提供支撑。
  完整的TMT研究经验,具备全球视野:郑希具备完备的TMT行业研究背景,其入行之初TMT行业尚未进行更多细分,正是由于这种契机,造就了基金经理郑希具备比较完整的TMT行业各细分子行业上的研究经验。同时,2009年即开始看美股,对海外市场较为熟悉,其认为科技行业的生产要素和影响行业的核心生产资料是全球自由分布的,所以全球视野是科技行业的研究核心之一。因此与多数基金经理花费大量精力进行公司调研与交流不同,郑希秉承更加宏观的视角,通过与多年积累的海外资源进行深入探讨分析,研判产业整体趋势。
  进攻防御兼顾,收益能力更为均衡:郑希所管产品在各阶段业绩表现均好于同期业绩比较基准:在2017及2018年TMT板块表现相对孱弱阶段,产品净值回调幅度小于同期TMT指数,而在2019年TMT板块反弹阶段,产品净值快速攀升,其业绩弹性明显优于同期TMT指数。同时如果与科技主题相比,则产品在风格来临时进攻属性不弱,基金经理的投资能力更为“稳健”。
  不做极端配置,从容应对市场行情:郑希在组合上不谋求极致,而是在追求业绩弹性的同时兼顾组合在科技成长板块逆势情况下的防御能力,与特别偏重某一特定子行业的基金经理相比,郑希在行业配置上并不集中。郑希也表示,这种行业配置方式虽然在某一个阶段里组合表现不会特别突出,但自己的投资目标就是,从3-5年的累计业绩的角度,可以更平稳、更突出。
  注重组合构建,讲求长期价值与短期趋势相搭配、左侧布局与阶段市场热点相结合,从而使组合净值“稳中求胜”。在其持仓中,有20%左右的仓位配置于长期看好的TMT标的;40-50%的权益仓位用以匹配当期TMT市场热点,纵观易方达信息产业季度重仓股所属子行业的比重变化,也可以看出基金经理对市场投资脉络的把握;同时,基金还有20%的仓位从提前布局的角度进行TMT领域左侧投资。此外,郑希还会用部分仓位参与非TMT领域投资。
  选股能力强劲,重视ROE指标:郑希看重个股ROE指标,对于相对稳定并且有持续高ROE资产以及ROE水平处于从低到高的过程中的资产进行重点配置,其中第二类资产的配置更多。基金经理既敢于配置底部的公司,也敢追股价处于高位的公司,其中最核心的考虑因素便是对行业景气度的判断。在个股的买卖时点的考虑上,郑希相信基本面,会通过对ROE的判断把握买卖时机,当ROE超过平均值很多且很难维持、或者有潜在竞争者加入时,会愈发提高警惕。
  风险提示:疫情超预期、经济增速下滑、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。

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