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宁夏建材研究报告:光大证券-宁夏建材-600449-2019年年报点评:进击西北,基建补短板需求向好,区域竞争格局改善-200325

股票名称: 宁夏建材 股票代码: 600449分享时间:2020-03-25 17:35:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈浩武,胡添雅
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 598 KB 分享者: guo****111 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆报告期内公司归母净利润同比增长79.5%,EPS1.61元
  2019年公司实现营业收入47.9亿元,同增14.8%,归母净利润7.7亿元,同增79.5%,EPS 1.61元;单4季度公司营收11.6亿元,同增8.9%,归母净利润1.6亿元,同增99.3%,EPS 0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案:每10股派发现金红利5.1元(含税),股利支付率31.7%,股息率4.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ◆基建补短板支撑销量增长,经营效率显著提升
  报告期内,公司综合毛利率37.1%,同比上升0.9个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为8.7%、6.4%、0.4%,同比下降1.3、3.3、0.5个百分点,期间费率15.5%,同比下降5.0个百分点;单4季度公司综合毛利率38.9%,同比提升0.3个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为8.4%、10.3%、-0.4%,同比下降1.6、1,9、1.0个百分点,期间费率18.3%,同比下降4.5个百分点。
  2019年全年公司销售水泥及熟料1717.3万吨,同增17.7%,吨产品均价279元/吨,同降2.5%;吨毛利103.5元,同降0.3元;吨三费43.3元,同降15.5元;吨净利44.8元,同升15.4元。公司主业销售水泥及熟料,重点布局“水泥+骨料+混凝土”和“油井水泥+固井材料”领域,同时深耕区域市场抑制恶性竞争。公司产能主要覆盖宁夏、甘肃、内蒙古等区域,19年受区域基建补短板拉动需求向好,区域水泥销量分别同比增长7.3%、31.0%和-30.5%,同期水泥价格同比增长-0.9%、1.4%和1.7%,受益于销量上升,公司经营效率提升显著,业绩表现超预期。
  ◆盈利预测与投资建议
  2020年初受新型冠状肺炎疫情影响,施工全面停滞,一季度全国水泥销量大幅下滑,但预计4月国内基础设施建设将有望全面启动,带动水泥需求环比快速提高,而西北区域水泥行业需求受基建投资影响明显,弹性较高需重点关注。公司布局区域供需格局好转,3月20日宁夏、甘肃水泥均价350、395、360元/吨,较去年同期上升50、45、30元/吨,上调公司20-21年盈利预测EPS 1.90、2.13元(原预测1.32、1.34元),新增22年EPS 2.28元,20年对应的PE水平约6倍,看好区域水泥需求稳定增长及供需格局改善,上调至“买入”评级。
  ◆风险提示:地区基建投资不及预期,原材料燃料价格超预期上涨,中建材同业竞争资产整合不确定性等风险。
  
  

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