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汽车行业研究报告:华西证券-汽车行业周报:国内逐渐回暖,海外短期承压-200322

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2020-03-23 15:04:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔琰
研报出处: 华西证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,388 KB 分享者: xix****567 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  本周观点:国内回暖海外承压坚定推荐强自主
  国内逐渐回暖,复工复产稳步推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周国内批零销量环比持续改善,工信部推出四项便企服务助力汽车企业复工复产,中汽协数据显示23家企业集团(年销量占比超96%)复工复产率达到90.1%,员工返岗率77%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,疫情短期内对产业链造成冲击,但同时加速了行业刺激政策落地的预期。在党中央指导下,商务部表示将出台稳定汽车消费的具体措施,佛山、广州、长沙等地方刺激政策已完成接力,中汽协建议限购地区适当增加汽车号牌配额,解禁新能源汽车限购,调整小排量(1.6L及以下)乘用车购置税率,出台汽车下乡政策等。
  海外疫情加剧,车企巨头关厂+减产。1)欧洲:随着欧洲疫情加剧,全球车企巨头纷纷关闭欧洲工厂,其中大众欧洲工厂将大面积停产,目前西班牙、意大利、葡萄牙和斯洛伐克工厂已停工;2)美国:通用、福特、克莱斯勒等美系三巨头和美国汽车工人联合会(UAW)同意在美国工厂减产,同时限制在岗工人数量,特斯拉宣布将在3月24日正式关闭其在加州的弗里蒙特组装厂以及纽约超级工厂。
  乘用车:“刺激政策预期+首购需求释放”双重逻辑驱动需求回暖,需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪,提升板块风险溢价能力,坚定推荐【长安、吉利H、长城】,建议关注【广汽H、上汽】。
  坚定看好“大吉利”及其产业链:吉利汽车H拟合并沃尔沃汽车业务进行重组,开启“全球一体化”模式,孕育吉利产业链新一轮成长机遇,建议关注核心供应商【新泉、拓普、高发】。
  新能源汽车:我们预计2020年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,不会大幅退坡。新能源汽车正由政策驱动逐步转向供给驱动,特斯拉国产化落地、以大众MEB平台为代表的的合资品牌新车型密集投放是供给端质变的开始,类比手机发展史,爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期,新能源汽车的渗透率有望加速提升,预计2020年新能源汽车销量突破160万辆。
  特斯拉正在积极通过零部件本土化降本,目前国产化率为30%,我们判断年中有望提升至50%以上,带动产业链繁荣向上。建议关注:a.特斯拉产业链:动力电池龙头【宁德时代】及宁德时代、LG化学产业链,并基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算,优先推荐【拓普、华域、银轮、三花、均胜】,受益标的【旭升、凌云】;b.大众MEB产业链:【宁德时代、华域、精锻】。(三花、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖)
  零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【华域、拓普、新泉】和配件核心成长【科博达、星宇、玲珑】、受益标的【敏实】。短期关注海外疫情加剧影响,海外营收占比高的零部件企业将有所承压。
  重卡:疫情压制短期需求,但中长期来看,需求与政策共振,高景气度仍有望延续。建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】,低估值【威孚高科】。
  本周行情:整体弱于市场货车表现相对较好
  本周A股汽车板块下跌8.3%,在申万一级子行业涨跌幅中排名第29位,表现弱于沪深300(-6.2%)。细分板块中,货车、汽车服务、其他交运设备、零部件、客车、乘用车分别下跌3.3%、6.4%、6.6%、7.7%、8.9%、10.5%。个股方面,跃岭股份、中原内配、金杯汽车、安车检测、特尔佳等标的涨幅靠前;科博达、常熟汽饰、春风动力、爱柯迪、威帝股份等跌幅较大。
  本周专题:一、五、二线2月上牌数降幅优于行业平均—交强险数据解读系列一
  一线/新一线/二线/三线/四线/五线城市2月上牌数同比降幅分别为62.2%/79.1%/77.4%/81.5%/78.0%/76.9%,对比行业降幅77.9%。各线城市降幅均显著扩大,其中一线城市降幅相对较小,三线城市降幅相对较大。随着疫情逐步得到控制,预计3月有望回暖,降幅逐渐收窄。
  本周数据:批零环比持续改善豪华品牌降幅较小
  2020年3月第二周批发侧日均销量1.6万辆,日均同比下降66.9%,日均环比增长1171.8%;零售侧日均销量2.2万辆,日均同比下降44.3%,日均环比增长429.4%。其中豪华品牌降幅较小,一汽奥迪、华晨宝马、北京奔驰日均同比分别下降35.0%、36.8%、39.9%。
  风险提示
  汽车销量不及预期;汽车消费刺激政策不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等

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