■上周（03.16~03.22）沪深300指数下跌6.21%，创业板指数下跌5.69%，中小板指数下跌5.91%，通信（申万）指数下跌8.26%，在申万28个一级行业中，通信板块涨跌幅排名第27，主要是受海外媒体报道中兴被美国司法部调查的影响，板块调整幅度较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■中国移动规划2020年5G资本开支达1000亿，设备端开支增加7~15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周，中国移动发布2019年年度报告，年报显示中国移动2019全年资本开支总额达到1659亿元，其中5G相关投资240亿元。2020年，中国移动资本开支预算为1798亿元（+8.38%)，5G相关投资1000亿元（+316.67%），其中移动网883亿元(+7.68%)，传输网519亿元（+15.33%），业务支撑网275亿元（+15.06%），土建动力+其他121亿元（-19.33%）。2020年中国移动提出“加速推动SA成熟”，满足To B市场的高带宽、低延时的实时性业务需求。我们认为，中国移动加大网络设备端投资力度，契合了国家要求加快5G网络建设的要求，而大幅缩减土建及其他投资，也反映出中国移动统筹4G/5G站址资源、优先利用现有机房管道等设施的意图。我们认为，国内运营商连续启动5G相关设备集采，落实加速5G网络建设的要求，将有利于主设备商，继续重点推荐【中兴通讯】，关注【烽火通信】。
　　■GSMA认为中国未来五年资本开支将达1800亿美元，2025年中国5G用户的渗透率将增至近50%。3月17日，GSMA发布了《2020移动经济发展报告》，预测到2025年中国5G用户的渗透率将增至近50%，与韩国、日本和美国等其他主要5G市场相当。同时，报告预计2020至2025年间，中国运营商基于移动业务的资本支出将达到1800亿美元（超1.2万亿人民币），其中，大约90%资本开支将被用于5G网络建设。报告认为“中国处于5G早期发展的领先地位，目前已经部署超过16万个5G基站，覆盖50多个城市。同时，运营商们还在致力于扩大5G网络覆盖范围和容量，并推进独立组网的部署。中国政府在频谱和基础设施方面制定了灵活的政策，对于支持中国数字经济转型具有重要的战略意义”。我们认为，从全球范围，未来无论从投资规模还是从用户规模来看，中国5G网络将领先其他地区和国家，国内5G产业链也将取得长足发展，建议重点关注5G核心器件类厂商：光模块【新易盛/中际旭创】，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】。
　　■“双G双提”工作稳步推进，全国百兆宽带渗透率达到85%。3月19日，工信部发布《2020年1~2月通信业经济运行情况》。报告指出，1~2月我国三家基础电信企业完成固定数据及互联网业务收入375亿元，同比增长6.3%；完成移动数据及互联网业务收入1077亿元，同比增长4.3%。电信用户发展方面，截至2月底固定宽带接入用户规模突破4.5亿户，其中光纤接入（FTTH/O）用户4.2亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的92.9%。宽带用户继续向高速率迁移，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达3.84亿户，占总用户数的85%。“双G双提”工作稳步推进，1000M以上接入速率的固定互联网宽带接入用户已达197万户。我们认为，百兆及千兆以上家宽接入渗透将推动家庭接入设备向Wifi 6升级的需求，同时有利于VR/AR、高清视频等家庭5G应用场景的快速推进，这将进一步促进互联网流量的持续增长及数据中心产业链发展，建议重点关注【光环新网】【星网锐捷】【紫光股份】。
　　■IDC圈预测中国IDC产业未来三年复合增长率超过25%。3月18日，科智咨询（中国IDC圈研究中心）正式对外发布了《2019-2020年中国IDC产业发展研究报告》。报告指出，中国IDC业务市场规模在日益增长的客户需求带动下仍保持稳定增长。2019年，中国IDC业务市场规模达到1562.5亿元，同比增长27.2%，市场规模绝对值相比2018年增长超过300亿元。报告强调“预计2019~2022年，中国IDC业务市场规模复合增长率将达到26.9%；预计2022年，中国IDC业务市场规模将超过3200.5亿元，同比增长28.8%”。我们上周发布了IDC行业深度分析《5G和IDC“新基建”促温控技术革命性升级，散热行业迎量价齐升大发展》，指出设备温控行业是5G和IDC“新基建”的底层保障，5G基站、V2X机柜散热、液冷服务器方案升级将是设备温控行业的全新增长点，我们建议关注国内龙头企业【英维克】【佳力图】等在“新基建”浪潮中核心供应商。
　　■投资建议：2020年国家领导层多次提及今年要加强5G、工业互联网等战略性、网络型基础设施建设，作为2019年全市场最乐观的TMT团队，今年以来，我们多次在板块受外部冲击大幅调整的背景下，重申5G产业大趋势不会变，坚定看好主设备、IDC、车联网等网络“新基建”，并在2月密集召开WIFI 6、北美云计算及光模块、工业互联网等深度解读电话会。我们坚定看好5G是未来10年科技新基建的主线，2020年将是大规模投资首年，继续坚定推荐：主设备商【中兴通讯】，光模块【新易盛/中际旭创】，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】，国产滤波器【世嘉科技】，桌面云【星网锐捷】，EMS【光弘科技】，国产环形器【天和防务】，国产FPGA【紫光国微】，车联网【万集科技】，工业互联网【能科股份】。重点关注：EMS【深科技】、云计算温控【英维克】【佳力图】。
　　■风险提示：5G商用进展不及预期；市场估值波动影响。