核心股票组合
造纸板块:1)浆纸系龙头、景气度延续、较早布局海外产能且具有明显成本优势的太阳纸业;2)2019年业绩基数低,受益于包装纸价格上涨、行业集中度提升、关税免征的包装纸龙头山鹰纸业;3)白卡纸市场格局持续优化、吨盈利改善,全产业链优势突出的龙头博汇纸业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
家具板块:1)建材家居:受益于地产竣工、销售和交房数据回暖、精装房渗透率提升的江山欧派、帝欧家居、惠达卫浴;2)软体家具:赛道优质、内外销兼具、加强零售渠道转型的顾家家居、梦百合;3)定制家具:消费升级与供给侧改革赋予产业优化升级,渠道护城河深厚的欧派家居、B端业务放量的志邦家居。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
包装板块:1)商包龙头、早期精准把握消费电子趋势、后期外延并购进军烟标等行业的裕同科技;2)烟标行业龙头、业绩稳健增长、大包装战略打开成长空间达到劲嘉股份。
消费轻工:1)文具办公领域具备规模效益、传统业务增速稳健、布局新业态开拓精品文创市场的龙头企业晨光文具;2)生活用纸领域原材料木浆价格低位、产品渠道双轮驱动下高速成长的龙头企业中顺洁柔;3)家用轻工领域产品与渠道均具有绝对龙头优势,新兴业务保持高增长的公牛集团。
投资主题和核心观点
1)造纸:原材料方面,木浆以供需为主导,短期浆价仍以震荡整理为主;国废从3月初跳水后惯性下滑,价格上涨动力不足。成品纸方面,铜版纸价格预计以震荡波动为主,纸厂与经销商库存压力加大,需求仍未恢复,四家铜版纸厂商已发函减产。箱板瓦楞原纸价格继续小幅下滑,预计未来1-2周弱势延续。白卡纸价格表现最为稳定,限塑令的持续推进有望带来对白卡纸的增量需求,预计下游需求出现拐点后价格将上涨,行业格局持续向好。
2)家居:零售短期受新冠影响业绩承压,关注疫情过后下半年刚需修复,全年业绩不必过于悲观。2020Q1地产开工与销售下行,但2019Q4竣工与交房数据的好转有望在今年末逐步兑现。精装房开盘数量持续高速增长,利好建材型家居。
行业增量信息及点评:海外疫情持续升温,寻求结构性机会
受全球疫情爆发与经济环境扰动,轻工板块整体表现平淡。在全球经济与金融环境不稳定因素频发的背景下,寻求板块中确定性的结构性机会。从1-2月份主要数据来看,社零增速大幅下滑但基本符合市场预期,消费需求与上市公司业绩短期受到抑制,但中长期中国消费升级的大趋势未变。轻工行业中必选消费韧性强,日用品、文化用品需求坚韧,零售额下滑幅度相对较小,疫情催化下生活用纸需求大幅上升,短期来看是行业中最为确定的领域。
风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险