扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

牧原股份研究报告:光大证券-牧原股份-002714-2019年年报点评:业绩开始逐步兑现,出栏高增可期-200227

股票名称: 牧原股份 股票代码: 002714分享时间:2020-02-27 17:09:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晓波,王琦
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 971 KB 分享者: jia****987 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司发布2019年年报,实现营业收入202.21亿,同比增51.04%,归母净利润61.14亿,同比增1075.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非洲猪瘟导致行业供需格局逆转,二季度起生猪供应趋于紧张,公司业绩亦逐季攀升,2019年Q1-Q4净利润分别为-5.57亿、4.07亿、16.04亿、48.82亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  另公司公布2019年利润分配方案:拟以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增10股并派送5.5元现金红利(含税)。高送转预期落地,增强公司股票流动性,助力公司长期稳定发展。
  点评:
  2019年非洲猪瘟疫情严重,公司出栏量小幅下降,同时仔猪销售占比有所提升。2019年公司销售生猪1025.33万头(同比-6.88%),其中商品猪867.91万头(同比-14.1%),仔猪154.71万头(同比+79.1%),种猪2.71万头(同比-28.7%)。虽然公司生猪存栏小幅下滑,但受益于猪价上行(2019年22个省市生猪平均价21.82元/公斤,同比增长71.8%),2019年公司业绩大幅增长。
  同时为顺应由“调猪”转向“调肉”的行业趋势,公司积极向下游延伸。2019年,公司分别在河南省内乡县、正阳县、商水县启动3个屠宰厂项目,设计产能总计为600万头。
  ◆2020年:储备丰富,量利同增
  2020年公司计划出栏生猪1750万头至2000万头。虽然非洲猪瘟疫情增加了实现目标的不确定性,但公司已具备实现2019年出栏目标的实力和动力:
  1)公司采用独特的轮回二元育种体系,从2019年下半年开始积极储备种猪产能。截至2019年12月底,公司能繁母猪存栏为128.32万头,后备母猪存栏约72万头。2020年1月份的配种量在35万头左右,仔猪出生量超过200万头,生猪存栏超过1000万头。公司储备已满足完成出栏目标生产需求。
  2)2019年底,公司新建成的育肥产能2600-2700万头左右,已可满足未来1-2年的生产需求。
  3)公司2019年限制性股票激励措施中,解除第一个限售期的业绩考核目标是2020年生猪销售量较2019年增长率不低于70%。
  从行业趋势来看,2020年上半年生猪供给依然短缺,价格维持高位。因2019年下半年留种增加,2019年9月后,全国能繁母猪存栏开始触底回升。其对应着2020年下半年生猪供给将增加,预计届时价格或有所回落,但不改2020年全年均价同比大幅增长趋势。我们预测2020年猪价前高后低,整体均价25-28元/公斤,对应头猪利润将在1200-1600元。头猪利润高企,公司业绩进入兑现期。
  ◆看好公司,维持“买入”评级
  2020年下半年后,生猪供给逐步增加,预计生猪均价将下降。故我们下调2020-2021年盈利预测,同时新增2022年盈利预测。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为:273亿、189亿和198亿,对应的EPS分别为:12.41元、8.55元和8.98元。非洲猪瘟给行业带来新的格局,规模化企业将更加受益,持续看好公司,维持“买入”评级。
  ◆风险提示:
  发生疫情风险,产能释放不及预期风险,产品价格不及预期风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com