事件：公司发布业绩快报，2019年实现营收24.93亿元，同比增长37.31%；归母净利润12.51亿元，同比增长46.92%；扣非净利润11.18亿元，同比增长49.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益为2.10元，同比增长46.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）。
　　营收利润增速均接近业绩预告上限，SIP与VCS发展良好。公司在业绩预告中，预计营收增长30%-40%，净利润增长40%-50%，本次业绩快报公布的营收和利润增速分别为37%和49%，均接近业绩预告上限，展现出公司成长性好，盈利能力强的特点。2019年全球企业通信市场持续增长，SIP市场仍然能保持10%左右增长，视频会议行业增速在20%，而公司SIP与VCS业务增速均显著高于市场，尤其VCS业务增速在80%以上，带动整体业绩保持稳健增长。同时公司新品持续迭代，产品均价保持稳定，且美元汇率上升使得公司毛利率稳中有升。
　　SIP话机市占率蝉联全球第一，市占率不断提升。根据Frost＆Sullivan提供的数据，在SIP话机领域，2017年亿联网络市占率超越宝利通成为全球第一，2018年蝉联全球第一，市占率提升到27.3%。我们认为，公司凭借产品质量与品牌，在SIP市场地位更加稳固。
　　远程办公需求爆发，持续发力“云+端”企业通信。公司VCS业务发展迅速，“云+端”布局完善，销售能力正在加强。协作化、云化和智能化是视频会议的三大趋势，2020年初SARI疫情带动视频会议需求爆发，B端用户习惯正在发生改变，长期看产品渗透率将大幅提升，现阶段免费用户有望转化为长期付费用户。公司正在面临难得的市场机遇，在视频会议业务上有望加速发展。
　　投资建议：公司在SIP领域保持稳健，VCS打开成长空间。由于视频会议行业需求快速增长，我们调整公司2019-2021年归母净利润预测分别至12.51亿/16.40亿/21.55亿元，对应EPS分别为2.09/2.73/3.60元，维持“增持”评级，上调目标价为110元。
　　风险提示：中美关系不确定性或将影响公司未来发展。