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研究报告:信达期货-甲醇3月报:高库存缓解无望,价格或延续底部震荡-200227

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-27 16:01:24
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈敏华,韩冰冰
研报出处: 信达期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,811 KB 分享者: apo****tq 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  通过以上的分析,我们认为甲醇高库存压力缓解无望,驱动向下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】逻辑在于,海外装置在集中重启后,后期进口供应将增加;国内供应负荷已经下降至低位,继续降低空间有限;需求端,传统下游恢复需要时间,外采甲醇制烯烃企业在宁波富德重启后,对甲醇难以产生大的增加,且部分装置存在检修预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,整体供过于求,核心观察变量在于海外进口和烯烃装置检修计划。
  价格方面,目前甲醇绝对价格跌至2000元/吨支撑位附近,价格处在低位。相对价格方面,盘面利润目前约500元/吨,也处在历史上低位;西北地区煤制甲醇利润目前在盈亏平衡附近,整体利润不佳,从利润的角度而言,甲醇价格上行概率大于下行概率。
  下游利润方面,目前外采甲醇制烯烃利润盈亏平衡附近,外采单体利润略高于外采甲醇,从下游利润情况而言,甲醇下跌概率大于上涨概率。
  从基差的角度而言,05合约目前处于升水状态,做空安全边际大约做多安全边际。
  结合以上分析,虽然甲醇驱动向下,但绝对价格处在低位,以及薄弱的生产利润,意味着往下空间有些。但上涨没有驱动,且下游不支持上涨,因此行情或震荡偏弱运行。
  套利方面,依然看好今年的5-9反套,目标位在-150左右。
  值得警惕的风险在于,海外尤其是伊朗地区的疫情发展和控制情况,一旦恶化,甲醇进口受到影响,则将出现预期差的上涨行情,5-9反套可以逻辑短期面临风险,可以平05合约,保留09合约多单。或者都平掉,改为多05合约(短期突发事件更容易引起近月合约的恐慌性上涨)

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