本篇报告是我们跟踪国内复工系列报告的第一篇，聚焦于从客运、物流与行业中观两个视角，对于目前复工与返程进度给予一个评估与估计。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　报告基本框架：我们将从两个视角对复工进度展开观察：第一个视角是从目前客运回流以及城市间迁徙变化的角度来看整体人员返城的情况，同时辅助对物流业的指标变化；第二个视角则是从建筑、纺服、制造业的中观层面来对各类子行业的复工进度给予一个大致的估计。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　客运与物流的视角看复工：春节客运总口径来看，返工回流比例在50%左右；一线及省会返工比例更高，但城市的低端服务业返工比例极低；主要劳动输入省份并未表现出明显的人员迁入。物流业复工比例较低，节后运费出现超越季节性上涨，短途与长途运输运费出现分化，未来一端时间仍是影响现货流动性的主要瓶颈。
　　中观行业视角看待复工进度：通过水泥磨机开工率、玻璃库存等指标，预计建筑业复工不会超过20%；从纺织产业链开工以及苏州、绍兴迁入规模不到30%来看，预计纺织下游行业复工率在20-30%之间；汽车相关制造业复工率在20%左右；复工仍呈现一定程度的南北分化，华南地区迁入比例接近40%，华东接近30%，北方仍在20-30%之间。根据当前返程规模以及隔离期，预计3月中下旬将迎来全面复工。
　　策略建议：复工节奏对于商品的影响来自于两个方面：一方面来自于复工节奏推迟后带来的需求真空；另一方面则是短期的物流限制对于各类工业品现货流动性的影响。未来下游生产与物流的复工速度关系决定了短期商品的定价：若物流复工快于下游则出现回归，反之则价格受到发运瓶颈与需求启动会继续维持强势。
　　对于权益方面，复工的节奏会对后续的经济政策推行节奏构成较大的影响从而影响整体市场偏好的变化。我们认为复工对权益有三个可能性选择：3月中旬开始全面复工经济企稳，政策回归中性，市场风格由科技向蓝筹回归；复工持续低于预期，政策刺激力度加大，科技板块继续强势、周期类低估值板块修复估值；复工符合预期但海外风险扩散，内需刺激力度加大，消费、基建类板块将充分受益。
　　风险因子：海外疫情扩散超预期国内疫情出现反复