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研究报告:中信期货-贵金属专题:黄金ETF资产配置-200227

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-27 15:49:21
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘高超,许俐,杨力
研报出处: 中信期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 585 KB 分享者: to****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要
  长期配置黄金资产的理由:
  1.对冲系统性风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】黄金即是保值升值,也是信用背书的终极体现,同时也可以对冲金融市场的系统性风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2.对冲金股经营性风险。黄金具有对冲系统性贝塔风险特征,择股风险性加强造成收益错配;并且黄金资产的单一性及相关性优势比黄金股不可控的经营性风险更稳健。
  3.稀缺性。黄金开采受到探矿权、矿石品味、矿井深度制约,虽然自70年代以来,全球黄金探明总体储量攀升,但是实际开采增速却只有的1%左右,而随着亚洲经济崛起需求爆发供需失衡。
  4.抗通胀。黄金在高通胀,也就是大于3%之上时,与小于3%时,收益增速变化很大。通过累计1971年至今的黄金年化收益与通胀对比,可以明显发现当通胀高于3%时,黄金平均年化收益率可以达到15%左右。
  5. “定海神针’’金融稳定器。黄金是市场公认能较好的分散投资风险,但是到底能吸收多少负收益风险却并不明确。通过我们的正态分布数据表明,在极端情况下黄金的抗风险能力更强。通过1971年至今的数据对比,股市SP500,伦金以及彭博商品指数,50年的数据对比,以正态分布两倍以上的标准差为极端情况,发现在股市大幅上涨及大幅下跌的情况下,黄金展示出良好的收益性。
  总之,黄金是资产配置的重要组成部分,利率、美元、通胀、避险需求是黄金价格的主要驱动因素:利率反映持有黄金的机会成本,当利率上升时,黄金持有成本上升,转向其他返息资产或持有美元投资的意愿增加;黄金以美元标价,美元升值,对应金价下跌;在高通胀和避险环境中黄金可以起到抗通胀和分散风险的作用;多重因素共同作用时,金价不同涨跌周期的主要推动因素不同,也可能出现理论与实际的背离。
  风险提示:因受到经济因素、政治因素、投资者心理和交易制度等多种因素的共同影响,黄金现货合约价格的变化可能导致黄金ETF收益波动
  

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