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传媒行业研究报告:山西证券-传媒行业2019年报业绩前瞻:业绩预告盈利向好,关注绩优细分龙头-200225

行业名称: 传媒行业 股票代码: 分享时间:2020-02-26 10:45:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐雪洁
研报出处: 山西证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 中性
研报大小: 972 KB 分享者: 张**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告要点:
  行业业绩前瞻:上市公司预告盈利向好,减值压力犹在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)截至2020年2月12日,传媒上市公司中已有100家公布2019年业绩预警及快报。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除1家不确定外62家上市公司预计盈利,37家亏损,其中18家公司为首亏。盈利上市公司中整体增长情况向好,其中业绩扭亏公司达到18家,占比29.03%;24家上市公司业绩预计同比增长,且增速30%以上公司占比62.5%。2)从板块预告的盈利情况来看,出版发行、院线、报业、广电、营销、网络视频、互联网板块预告的半数以上公司为盈利,从板块预告的增速情况来看,除广电与数字阅读板块外,各板块业绩预计增长(含扭亏)公司均多于业绩预计减少(不含亏损)公司的数量。3)从业绩归因来看,主营业务的内生发展为上市公司业绩的主要驱动。另一方面,传媒板块经历了2018年大规模的商誉减值以及其他资产减值准备的计提,部分上市公司的减值压力已有所缓解;2019年业绩预告中有42家上市公司预计将进行商誉减值,主要集中在影视、游戏和营销板块,已披露的整体资产减值准备计提规模为297.28亿-337.32亿元。
  游戏:板块业绩预告分化明显。24家上市公司中有12家公司盈利和12家公司亏损,且受上市公司亏损规模较大影响,板块整体净利润预告区间为亏损119.65亿至亏损80.75亿元。自2018年12月审批重启以来,游戏版号在总量控制中有序下发,推动游戏产业规模稳定增长;在市场新游增加、行业景气回升的整体趋势下,游戏公司经营回归正常节奏,新游陆续上线后对公司业绩有明显的提振作用。完美世界、三七互娱、掌趣科技、昆仑万维等公司受益于自研及发行产品的良好表现,业绩实现同比增长。
  影视&院线:板块整体亏损面较大。17家上市公司中业绩亏损的公司数量达11家,盈利的6家公司中有4家实现扭亏、2家净利润同比减少。板块整体预告业绩亏损128.00亿至157.32亿元。慈文传媒、华录百纳、文投控股、幸福蓝海等公司2019年实现扭亏。行业的调整给影视剧集制作公司生产经营不同阶段均带来影响,下半年电影票房回暖驱动电影院线业绩平稳增长。
  出版发行:板块业绩预告稳健。在进行业绩预警的9家上市公司均实现盈利,且6家实现净利润同比增长,1家续盈及2家净利润预计同比减少;板块整体预告净利润规模33.76亿至36.30亿元。中南传媒预计实现归母净利润12.74亿元目前居板块首位,读者传媒、广弘控股净利润同比增长50%以上,中信出版、中南传媒、中原传媒同样实现净利润稳健增长。
  营销:板块商誉减值压力有所缓解。24家上市公司中有18家公司盈利及6家亏损,但由于亏损规模较大导致板块整体预告净利润亏损10.43亿至25.60亿。到2019年三季末,营销板块商誉规模为304.41亿元,相比2018年同期减少29.16%,占总资产及净资产的比例进一步下降至20%和33.65%。商誉规模减少对部分上市公司而言减值的压力有所缓解,从而实现了业绩扭亏或同比增长。
  投资建议:标的方面可关注业绩增长较为确定的细分板块龙头以及板块边际改善、在行业调整中优势更加巩固的头部公司,包括中南传媒、中信出版、凤凰传媒、新经典、完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特、光线传媒、芒果传媒、新媒股份、华策影视、慈文传媒等。
  风险提示:疫情持续时间不确定;政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险;市场竞争加剧风险;盗版侵权及知识产权纠纷风险;单个文化产品收益波动性;商誉减值风险等。
  
  

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