投资摘要：
　　周内基本金属及贵金属价格出现分化，小金属板块再度呈现消息市特征，后期影响有色板块价格走势的核心因素将依然聚焦复工率、避险情绪及流动性预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　数据方面，美国2月Markit服务业PMI初值49.4，前值53.4，预期53，跌至2013年以来最低水平，大幅不及预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月Markit制造业PMI初值50.8，预期51.5，前值51.9。欧元区方面，2月ZEW经济景气指数10.4，前值25.6；2月制造业PMI初值49.1，预期47.5，前值47.9。日本2019年第四季度GDP年化季环比降6.3%，为2014年来最大降幅。事件方面，美联储公布1月会议纪要，纪要显示美联储决策者认为当前政策立场在一段时间内是合适的；一些委员认为经济仍低于最大就业水平；新冠病毒疫情是前景不确定性的因素；预计Q2会有减少国库券购买的情况。国内方面，央行开展2000亿MLF操作以及下调LPR利率，显示内盘市场的流动性将维持宽裕。
　　本周关注中国2月官方制造业/非制造业PMI、美国四季度GDP、核心PCE物价指数等数据。
　　黄金实物持仓创新高，基金净多持仓大幅攀升：黄金ETF-SPDR持仓增加10.0吨至933.94吨，创2019年9月以来新高；黄金ishares持仓上升2.0吨至375.38吨，白银SLV持仓保持不变，为11304.03吨。截止2020年2月18日当周，黄金非商业净多持仓暴增45675张，白银非商业净多持仓增加10240张。新型冠状病毒疫情在海外有所加剧，引发了全球经济增长放缓的忧虑，黄金成为投资者对冲经济下行风险的首选方式，避险情绪叠加经济转弱预期驱动金价上行。
　　货币政策宽松叠加财政政策持续发力，国内企业复工率也加速回升，工业生产得以保障。铜精矿TC连续三周上升至73美元/吨，国内铜炼厂因硫酸胀库现大规模减产导致铜精矿采购规模减弱是TC价格上涨主因，自春节至今全球铜库存同比增加8.3万吨至48.8万吨，而现铜交易受库存及物流等问题影响周内处于均值200元/吨以上的贴水状态；铝价周内亦受库存及物流问题而表现弱势，但合金厂、型材及板带厂开始显现少量备货；从当前企业复工情况观察，山东、江苏、浙江、河北、江西及珠三角规模以上工业企业复工率超70%，广东及四川复工率50%左右，而湖南42%，考虑到有色行业分布区域多集中于复工率超70%的地区，预计行业将有望逐渐回归至常态化的供需节奏，值得关注的是当前员工到岗率及物流运输依然是影响企业生产利用率的关键问题。
　　黄金价格在新冠肺炎诱发的避险盘及利率宽松助推的流动性盘共同作用下维持强势上涨势头，周内与美元的负向关系被打破，金价强势突破并企稳1600美元/盎司，考虑到除疫情外的外围金融市场挥发性可能出现的加大，黄金的避险溢价及流动性溢价将继续发酵，金价上方目标位或至1800美元/盎司。
　　建议继续关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。
　　风险提示：库存大幅增长，现货贴水放大，市场风险情绪加速回落。