每周随笔·737MAX停产对美Q1 GDP影响不可小觑
　　美国2月Markit综合PMI初值创2013年以来新低，符合我们之前对美国2月数据环比回落的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】波音公司自2020年1月起暂停生产737 MAX客机，预计对耐用品订单、GDP的影响将逐步显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体计算显示737 MAX停产将对美国2020Q1的GDP约产生0.3%的拖累（不考虑其他因素）。后续美元强势地位难以维持，短期继续看好黄金表现，继续推荐山东黄金、银泰黄金、盛达资源。
　　本周观点
　　基本金属：本周国内基本金属价格涨跌分化，铜、铅、锡分别上涨0.26%、2.06%、1.12%，铝、锌、镍分别下跌1.06%、0.93%、3.05%。疫情对经济的影响已经开始显现，本周下游逐步开工，但开工率同比环比均有比较明显下行，消费整体疲软。预计下周将逐步转好，但短期累库不可避免，金属价格短期震荡。基建等结构性领域将持续发力，Q2经济有望修复，中期价格震荡向上。长期来看，全球进入宽松周期，国内在逆周期政策出台背景下，需求有望逐步企稳，金属价格长期震荡上行。回调后建议关注江西铜业、紫金矿业、云南铜业。
　　贵金属：本周贵金属全线上涨。Comex黄金、伦敦现货金上涨3.75%、3.91%，COMEX白银、伦敦现货银上涨4.07%、4.83%；伦敦铂上涨1.44%，伦敦钯上涨10.17%。市场担忧疫情扩散对全球经济产生影响，避险情绪上行明显，美元与黄金近期出现同涨。美国2月Markit综合PMI跌至2013年以来最低水平，制造业PMI初值50.8和服务业PMI初值49.4均不及预期，美国经济回暖可持续性存疑，美元强势地位难以维持，金价短期震荡向上。长期来看，美国经济先行指标仍处下行通道，经济下行压力较大，降息周期仍未结束，实际利率有望继续下行，维持贵金属长期上行判断。标的推荐山东黄金、银泰黄金、盛达资源。
　　小金属：本周钴盐上行（电钴微跌）、锂盐持平，镁、硅、钨因开工影响价格上行，稀土多数品种上行。2月钴盐锂盐产量明显下降，下游正极材料库存较低，价格短期上行。锂盐价格延续震荡，推荐利润修复和氢氧化锂放量的赣锋锂业。钴供给收缩明显，3C和新能源需求好转，钴价中枢上移，推荐华友钴业；特斯拉推动无钴电池对钴的需求实质影响相对有限，但会继续影响市场情绪。
　　月度组合
　　2月组合：山东黄金（25%）、赣锋锂业（25%）、华友钴业（25%）、银泰黄金（25%）。2月组合上涨16.43%，中信有色上涨7.18%，沪深300上涨3.64%
　　风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强