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石油石化行业研究报告:山西证券-石油石化行业周报:行业复工复产有序进行-200223

行业名称: 石油石化行业 股票代码: 分享时间:2020-02-24 14:01:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 程俊杰
研报出处: 山西证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 中性
研报大小: 889 KB 分享者: yan****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  上周WTI原油、布伦特原油价格双双上涨,WTI原油期货价格收于53.38美元/桶,周涨幅2.56%;布伦特原油价格收于58.5美元/桶,周涨幅2.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沙特和俄罗斯在原油方面的合作关系面临破裂风险,同时疫情再生变数令市场不确定性增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据相关报道,沙特正考虑解除与俄罗斯长达四年的石油生产联盟,因双方对新冠肺炎疫情影响及回应方式存在分歧。通过回顾过去几年原油市场表现来看,由于石油供需基本面的不确定性,俄罗斯与沙特就延长减产协议问题上一直存在分歧,若此番两国合作关系决裂,对于油市有较大的影响。另外,周内特朗普批准对俄罗斯石油公司的子公司Rosneft Trading SA进行制裁,这次制裁升级显示地缘政治风险可能增加。同时OPEC+会议将在3月6日举行,届时俄罗斯将对于额外深化减产做出选择,后续密切关注地缘政治风险及沙俄两国关于额外减产的进展情况。疫情方面,21日韩国新增48例新冠肺炎确诊病,疫情的进展令全球市场不确定性增加。从国内来看,央行在第四季度货币政策执行报告中表示,近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的,中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化,风险偏好情绪的回暖也一定程度支撑油价。
  价格方面,根据生意社数据统计,上周涨幅排名前五的石化产品:二氯甲烷(11.9%)、丙烯(9.09%)、粗苯(8.74%)、丙烷(6.86%)、乙醇(6.16%);价差方面,PX-石脑油价差为242.77美元/吨,周涨幅8.92%;乙烯-石脑油价差为194.6美元/吨,周跌幅14.29%;PTA-二甲苯价差为1020.93元/吨,周跌幅1.18%;涤纶POY-PTA-MEG价差为1727/吨,周跌幅9.99%;丙烯-丙烷PDH价差为202.8美元/吨,周跌幅2.12%;丙烯酸-丙烯价差为2975.63元/吨,周跌幅1.59%。
  市场回顾
  上周石油石化指数上涨3.01%,同期上证综指上涨4.21%,沪深300指数上涨4.06%,石油石化板块跑输沪深300指数1.05个百分点,在所有行业中排名倒数第7位。从细分板块来看,普遍实现上涨。油品销售及仓储、工程服务、油田服务、其他石化、石油开采、炼油涨幅分别为6.80%、6.17%、3.22%、2.73%、2.57%、2.29%。
  截至2020年2月21日,沪深300指数PE(TTM)为12.3X,石油石化行业PE(TTM)为18.61X,相较沪深300溢价率为51.3%。
  行业动态
  13家能源央企已复工
  一场肺炎疫情让全国各个企业陷入停产停工状态,随着疫情重压态势缓解,企业复产、复工已被提上日程,国际能源网统计发现,截至目前,国家电网、南方电网、中国石油、中国石化等大型能源央企的复工率接近八九成,一手抓疫情防控、一手抓安全复工、复产,我国能源央企在国内作出表率。(信息来源:国际能源网)
  投资建议
  从近期看,虽然疫情蔓延的态势有所缓和,石化行业仍面临复工难的问题,产业链上开工情况不一,下游开工率低导致需求下降,产成品累库加速,部分地区复工条件严格,中小企业复工难度大。通过百川盈孚对生产企业近期经营情况的调查统计显示,大部分企业选择在2月10-17日期间复工,春节期间未停工的企业正常生产,同时复工及在产的企业有46%保持满负荷生产,另有35%的企业将在复工后低负荷生产,并根据市场逐步提升开工率,企业目前存在的主要问题为:产品的物流运输受限、产品的需求下滑、原材料无法充分供应。后续随着疫情好转、企业复工复产的有序进行,市场有望重归平稳。个股建议关注嘉化能源(次氯酸钠)、长青股份(杀虫剂、除草剂)、江山股份(除草剂、次氯酸钠)等。
  风险提示
  油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险
  

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