事件:银保监会印发《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》,明确2020年7月1日起,保险公司报送人身保险条款和保险费率审批或备案的,最近季度末责任准备金覆盖率不得低于100%;另外,文件规定分红险的红利演示比例不得高于利差的70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1)将“责任准备金覆盖率”挂钩产品监管,将对中小保险公司形成强约束,即对覆盖率低于100%的中小保险公司构成限制,利好行业格局改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计目前5-10家保险公司的责任准备金覆盖率低于100%:
①作为监管指标,“责任准备金覆盖率”的重要性越来越高。例如,此前精算新规提高了对责任准备金的计提要求:医疗费用假设需考虑通胀,每年通胀比例假设应不低于3%;保证续保条款需计提额外责任准备金。
②责任准备金覆盖率的计算公式有所调整,新增费用调整项,预计将对部分中小险企构成约束。此前(2018年6月)银保监会发布的《关于印发人身保险公司《精算报告》编报规则的通知》中,责任准备金覆盖率=(资产-其他负债)÷责任准备金,此次计算口径更改为责任准备金覆盖率=(资产-其他负债+费用调整)÷责任准备金,其中“费用调整”项为保险公司过去四个会计年度总费用(包括业务及管理费和佣金及手续费)加权,加权系数分别为0.8、0.6、0.4、0.2。我们认为,这次调整可提升保险公司的责任准备金覆盖率,但预计仍对不少中小险企造成约束。
③评估假设激进的中小公司预计受限,行业竞争格局有望改善。我们预计,目前大型寿险公司的责任准备金覆盖率均大于100%,不受影响。但个别评估假设激进的中小寿险公司(偿付能力充足率小于200%)的覆盖率或不达标,他们的后续业务开展将受到限制。我们估算,目前全行业约有5-10家保险公司的责任准备金覆盖率低于100%。
2)规范分红险市场发展,对分红演示利率上限做了“利差的70%”的硬性规定,有利于防范利差损风险:
①分红险演示利率上限调整的实质意义有限。此前,分红险的中档演示利率普遍为4.5%(即利差的100%)。2018年19号文提示分红险演示利率虚高的风险后,大部分保险公司已改为“利差的70%”(极个别为80%)。此次《规定》再次明确演示利率上限,以2.5%的预定利率为例,即中档演示利率不得高于3.9%(=(4.5%-2.5%)*70%+2.5%),对实际业务开展的影响有限。
②调整后可减少后期销售误导,并在利率下行的大背景下防范利差损风险。近两年分红险业务快速发展,分红险分配不透明、夸大演示利益等问题有所抬头,此次明确演示利率上限可以避免夸大宣传收益,减少后期销售误导;此外,在利率下行的大背景下,资产收益下行,适当下调演示利益和客户预期,有利于防范利差损风险,规范行业长期健康发展。
风险提示:疫情对负债端的冲击超预期;长端利率下行超预期。