投资摘要：
　　市场回顾：
　　本周（2020.02.17-2020.02.23）收盘，上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为4.21%、6.54%、7.61%，申万医药生物指数则上涨1.64%，为28个申万一级行业涨幅第26位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药生物板块股票涨幅前五名依次为国农科技（61.01%）、圣达生物（37.60%）、九强生物（21.42%）、昂利康（19.80%）、富祥股份（19.46%%）；跌幅前五名依次为*ST百花（-11.13%）、同和药业（-11.48%）、特宝生物（-11.70%）、热景生物（-12.05%）、博瑞医药（-19.64%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　每周一谈：关注顶级VCPE布局的二级医药标的
　　1、高瓴资本在凯莱英估值高位全额认购凯莱英本次定增。
　　2月14日新版再融资规则发布后，凯莱英即在16日发布修改后的融资预案，计划募集23亿元，并将发行对象变为高瓴资本1家。
　　而现阶段高瓴资本入驻凯莱英，即便没有20%的折价，也拥有确定性的获益机会，这是由于，凯莱英当前基本面良好，不论从公司报表还是行业趋势看，几乎不存在因经营本身暴雷导致暴跌的可能。而公司生物药CDMO拓展又能带来非常明显的基本面边际改善和预期层面的边际改善。
　　2、关注顶级VCPE在二级市场的医药布局。当前，医药板块整体估值高企已让不少投资机构感到难以下手。然而，考虑到二级市场给医药公司估值（特别是创新药公司、创新医疗器械公司）通常是对已有业务和可预见业务（后期在研项目、即将推出的储备业务）分别估值后，再加总计算公司整体价值，这种方法最大问题有两点，其一是如此估值会导致精确的错误，其二，也是更关键的，在于这种估值方法很难将决定企业长期发展最关键的团队/创始人/公司特质的价值包充分含在内，这对履历不佳的公司会导致价值高估，但对真正拥有稀缺团队和稀缺的优秀公司特质的企业则会导致价值低估。考虑到高瓴资本在投资理念上将投团队作为最优先、最高原则，而仅将财务作为最基本的风控环节，再结合高瓴资本的投资风格和长期投资业绩，我们足以认为，被高瓴资本选中的标的，团队和公司特质的内在价值非常可观。
　　投资策略：在医药板块整体估值处于历史高位的背景下，我们建议积极关注高瓴资本布局的二级市场医药标的，以获取更高安全边际。这些公司至少包括创新药领域的翰森制药、百济神州、信达生物、君实生物；CRO/CDMO领域的药明康德、泰格医药、凯莱英、方达控股；眼科龙头爱尔眼科；心血管高端医疗器械龙头启明医疗。
　　风险提示：医药板块当前估值偏高，可能影响医药公司短中期股价弹性。